20260730-中国银河-医药行业月报2026_07_医药持仓占比历史新低_医保支出显著下滑_14页_886kb

医药行业月报总结 2026/07

核心内容

2026年第二季度，医药行业在公募基金中的持仓比例创下近十年新低，显示出市场对医药板块的配置意愿有所下降。同时，医保基金上半年收入稳健增长，但支出出现显著下滑，尤其是5月和6月，反映了行业合规政策的影响。

主要观点

• 医药持仓比例历史新低：2026Q2公募基金医药生物行业持仓市值占比为6.73%，环比下降2.38个百分点，低于历史均值5.01个百分点，为近十年最低水平。非医药主题基金持仓占比进一步下降至1.85%，低于历史均值5.24个百分点。
• 医药主题基金持仓略有下滑：医药主题基金重仓医药市值为2123亿元，环比下降2.39%，但整体仍高于2019年以来的平均水平。
• 医药板块表现弱于沪深300：截至2026年7月30日，医药行业一年滚动市盈率为32.44倍，而沪深300为14.33倍，医药板块的市盈率溢价率降至126.35%，处于历史低位。
• 医保基金收入增长，支出下降：2026年1-6月医保统筹基金收入同比增长10.6%，支出同比减少0.1%。其中，5月和6月支出增速显著下滑，分别下降4.7%和13.3%。
• 行业分化明显：在公募基金重仓医药股中，药明康德、凯莱英、科伦药业等公司持仓市值增加，而恒瑞医药、迈瑞医疗等公司持仓减少，反映出创新药和医疗器械板块内部的持仓轮动。

关键信息

医药持仓情况

• 2026Q2医药生物行业重仓市值为2874亿元，环比下降11.92%。
• 医药主题基金重仓市值为2123亿元，环比下降2.39%。
• 医药生物行业重仓市值占比为6.73%，非医药主题基金占比为1.85%。

医保基金运行情况

• 2026年1-6月医保统筹基金收入为16348.47亿元，同比增长10.6%。
• 医保统筹基金支出为11763.74亿元，同比减少0.1%。
• Q2医保基金收入同比增长11.4%，支出同比减少4.5%。
• 5月和6月医保基金支出增速分别为-4.7%和-13.3%，显示出行业合规政策对支出的抑制作用。

行业表现

• 2025年初至2026年7月30日，SW医药生物指数上涨3.62%，而沪深300上涨15.62%，医药板块相对收益较低。
• 医药制造业收入在2026Q1同比下降1.6%，但整体仍保持高于GDP增速。

投资建议

推荐关注方向

1. 创新药：关注BIC和FIC管线龙头，如信达生物、科伦博泰、百济神州、恒瑞医药等。
2. CXO：关注创新药产业链中的核心企业，如药明康德、康龙化成、凯莱英等。
3. 生命科学上游：关注国产替代加速的仪器、试剂耗材企业，如纳微科技、奥浦迈、百普赛斯等。
4. 创新器械出海：关注影像、高值耗材、消费器械等，如联影医疗、迈瑞医疗、南微医学等。
5. 医疗AI：关注AI在医疗领域的应用，如诊断、辅助治疗等。
6. 民营医疗服务：关注医保支出回暖及消费医疗触底回升，如爱尔眼科、通策医疗、美年健康等。
7. ICL连锁第三方诊断：关注经营触底及长期价值突出的公司，如金域医学、迪安诊断。

风险提示

1. 宏观经济压力：可能影响医药消费能力增长。
2. 政策不及预期：医保支付政策、商业保险等可能影响创新药市场准入。
3. 地缘政治风险：全球订单转移可能影响市场成长天花板。
4. 集采或降价风险：可能对企业的利润造成挤压。

行业数据动态

• 医药行业表现：医药生物指数上涨3.62%，沪深300上涨15.62%，医药板块相对收益较低。
• 医药制造业收入：2026Q1同比下降1.6%，但整体仍高于GDP增速。
• 门诊费用：受公共卫生事件影响，门诊费用上升，住院费用得到有效控制。
• 医疗服务量恢复：2025年诊疗及出院人次有所提升，显示出医疗服务量的显著恢复。
• 医保基金运行：2024年医保基金收入同比增长4.4%，支出同比增长5.5%，整体运行平稳。

分析师信息

• 程培：上海交通大学生物化学与分子生物学硕士，10年以上医药行业研究经验，曾获多项最佳分析师奖项。
• 李璐昕：悉尼大学商学硕士，主要从事医疗服务和医美行业研究工作。

评级标准

• 行业评级基于报告发布日后6到12个月的行业指数表现，以沪深300指数为基准。
• 公司评级基于公司股价相对基准指数的表现，分为推荐、谨慎推荐、中性和回避四个等级。

联系信息

• 中国银河证券研究院
• 地址：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层、上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层、北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
• 机构联系方式：请致电或联系指定人员。