20180416-广发证券-汽车及汽车零部件行业周报_汽车板块整体上涨0.15_跑输沪深300指数0.27个百分点_20页_1mb

汽车及汽车零部件行业周报总结

核心内容概览

2018年4月9日至4月13日期间，汽车板块整体上涨0.15%，跑输沪深300指数0.27个百分点。其中，SW汽车零部件指数上涨0.67%，SW汽车整车指数下跌0.65%。分子行业来看，SW乘用车下跌1.28%，SW商用载货车下跌0.09%，SW商用载客车上涨2.41%。

截至4月13日，SW汽车整车PE（TTM）估值为14.63倍，PB（LF）估值为1.86倍；SW汽车零部件PE（TTM）估值为22.46倍，PB（LF）估值为2.53倍。

主要观点

1. 市场表现

• 汽车板块整体上涨0.15%，但跑输沪深300指数。
• 零部件板块表现优于整车板块，整体上涨0.67%。
• 乘用车板块表现相对较弱，而商用载客车板块表现较强。

2. 销量表现

• 乘用车方面，4月第一周日均零售销量达到3.2万台，同比增长6.4%；日均批发销量为3.7万台，同比增长14.0%，主要由于去年同期基数较低。
• 商用车方面，2018年3月重卡销售13.9万辆，同比增长21.2%。前五名重卡企业为一汽解放、东风汽车、中国重汽、陕汽集团和北汽福田。

3. 原材料价格

• 铝、PP、橡胶、铜、钢价格分别上涨2.4%、2.2%、1.2%、0.8%、0.6%。
• 虽然原材料成本有所上升，但整车厂具有较强的议价能力，对盈利能力影响有限。

4. 新车信息

• 4月将有五款SUV和三款轿车上市，包括现代ENCINO、途达、WEY P8、瑞虎8、荣威RX8、奔驰A级、名爵6新能源和红旗H5。

5. 投资建议

• 推荐业绩稳定增长、低估值、高股息率的蓝筹股，如华域汽车、上汽集团。
• 重卡龙头公司如中国重汽、威孚高科、潍柴动力，因销量稳定性、盈利韧性以及分红率提升可能，具有估值修复空间。

关键信息

估值变化

• 汽车整车板块PE（TTM）估值有所下降，从14.85倍降至14.63倍；PB（LF）估值也略有下降，从1.89倍降至1.86倍。
• 汽车零部件板块PE（TTM）估值上升，从22.23倍升至22.46倍；PB（LF）估值也有所上升，从2.50倍升至2.53倍。

国际公司估值

• 国际整车公司PE（TTM）平均为8.10倍，其中起亚汽车PE（TTM）最高（12.95倍），雷诺最低（5.00倍）。
• 国际零部件公司PE（TTM）平均为15.14倍，蒂森克虏伯PE（TTM）最高（42.90倍），捷太格特最低（8.64倍）。
• 国际整车公司PB（LY）平均为1.06倍，现代汽车最低（0.45倍）；国际零部件公司PB（LY）平均为6.73倍，德尔福PB（LY）最高（65.01倍），现代摩比斯最低（0.81倍）。

国内公司估值

• 国内整车公司中，长安汽车PE（TTM）为7.59倍，中国重汽PE（TTM）为10.62倍，上汽集团PE（TTM）为11.19倍。
• 国内零部件公司中，威孚高科PE（TTM）为10.59倍，富奥股份PE（TTM）为11.45倍，潍柴动力PE（TTM）为10.23倍。

行业动态

• 4月第一周零售和批发销量表现较强，受清明节假期影响，零售表现好于预期。
• 天纳克以54亿美元收购辉门，计划于2019年下半年拆分业务。
• 中国发布自动驾驶道路测试管理规范，将于5月1日执行。
• 山东潍坊发布“十三五”充电规划，计划建设超过5万个充电桩。

政策与市场动态

• 习近平在博鳌论坛宣布放宽外资股比限制，降低汽车进口关税。
• 国内成品油价格上调，每吨提高55元和50元。

风险提示

• 宏观经济增速不及预期
• 行业景气度下降
• 政策推进力度不及预期

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

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