20230414-银河期货-宏观专题_如何看中国增持黄金和减持美债_6页_1mb

中国增持黄金与减持美债分析报告

核心观点：
中国增持黄金及减持美债是国际储备资产结构调整的正常市场行为，目的在于资产保值与增值，无需过度解读。

历史增持模式：

• 2001年、2002年、2009年：为脉冲式增持。
• 2015年6月-2016年10月：首次周期性增持，持续16个月，总量2535万盎司。
• 2018年12月-2019年9月：第二次周期性增持，10个月，总量340万盎司。
• 2022年11月至今：第三次周期性增持，截至2023年3月，总量386万盎司。

黄金占比情况：
黄金储备占国际储备比重约39%，低于印度（8%），仍有增持空间。

黄金与美债关系：
增持黄金与减持美债存在一定关联，但并非必然同步。历史上，增持黄金多发生在黄金价格上涨和美债收益率上涨周期中，受资产价格变动及美元指数高位影响。

地缘政治风险：
黄金增持并非显著受国际政治风险驱动，除2002年增持外，其他时期均未显著崛起于高风险时段。

综合分析表明，中国黄金增持是基于市场因素调整储备结构的理性决策，旨在实现国际储备资产的稳定增值，与地缘政治关联性较低。