20160302-致富证券-美国宏观经济月报_19页_1mb

美国宏观经济月报总结

核心内容概述

2016年1月美国宏观经济运行呈现消费稳健、投资疲软、贸易萎缩及股市震荡等特征。整体经济增速放缓，外部风险上升，金融市场动荡风险增加。美联储货币政策趋于紧缩，但短期内流动性释放平稳，股市面临下行压力。

主要观点

• 消费持续稳定：个人消费支出是GDP增长的主要动力，但面临下行风险，尤其是受美股下跌影响，居民金融资产缩水。
• 投资增速疲软：制造业复苏缓慢，新增订单数据改善有限，而房地产市场表现相对稳健。
• 失业率降至低位：失业率降至4.9%，接近自然失业率，但新增非农就业人数放缓，预计失业率难以进一步下降。
• 货币政策紧缩：美联储维持利率不变，预计2016年将加息两次，首次可能在6月。
• 股市震荡下行：标普500指数在1月大幅下跌，2月窄幅震荡，3月预计进一步下跌至1800点。

关键信息

一、经济运行情况

• 2015年四季度实际GDP环比增速由初值0.7%上修至1.0%，同比增速由1.8%上修至1.88%。
• 消费支出贡献1.38个百分点，成为GDP增长的主要来源；政府支出与私人投资拉低GDP增速。
• 1月个人消费支出环比增长0.50%，同比增长4.18%，但耐用品支出增速放缓，非耐用品支出降幅显著。
• 1月贸易逆差达433.57亿美元，进出口额同比走低，美元升值削弱了美国出口竞争力。
• 制造业采购经理人指数（PMI）降至48.2，制造业仍处于收缩区间。
• 房地产市场表现相对稳健，新屋开工与销售数据虽有波动，但仍在上升周期内。

二、失业率与就业市场

• 2016年1月失业率降至4.9%，为2008年以来最低水平。
• 就业市场状况指数（LMCI）降至2015年4月以来低点，显示就业市场改善进程放缓。
• 非农就业人数增长15.1万人，但较上月明显下降，预计2月新增就业人数将大幅下降。
• 长期失业人数连续第二个月上升，但失业时间仍低于2015年同期。

三、货币政策与流动性

• 美联储于2015年12月首次加息25个基点，目标利率区间调整至0.25%-0.5%。
• 1月美联储维持利率不变，指出外部环境疲软，预计2016年加息两次，首次在6月。
• 商业银行流动性释放平稳，超额准备金利率（IOER）为0.5%，维持利差收益。
• 外资银行利差收益高于本土银行，预计美联储将维持超额准备金利率不变。

四、股市与通胀预期

• 1月标普500指数下跌近8%，2月窄幅震荡，3月预计进一步下跌至1800点。
• 通胀数据有所上升，但核心PCE仍未达到2%目标，预计一季度消费数据下行将拉低通胀。
• CPI同比增速1.4%，核心CPI同比增速2.2%，但能源价格下降对通胀形成拖累。
• 美联储对3月加息持谨慎态度，因通胀预期仍处于下行趋势。

总体展望

• 2016年一季度美国经济面临消费下行、贸易萎缩及制造业复苏乏力等挑战。
• 房地产市场对GDP增长具有较强支撑作用，预计复苏步伐稳健。
• 美联储货币政策趋于紧缩，但短期内不会加速流动性流入实体经济。
• 股市震荡下行趋势可能持续，需关注公司盈利及制造业数据变化。