20230711-西南证券-农林牧渔行业2023年中期投资策略_多条主线严重低估_重点关注底部价值_37页_2mb

西南证券农林牧渔行业2023中期投资策略分析

核心观点

• 动保板块：非瘟疫苗商业化推广与规模养殖场升级双驱动需求增长，“禁抗令”推动治疗抗生素市场扩容，新版GMP加速行业整合。重点推荐中牧股份（600195）、瑞普生物（300119）、回盛生物（300871）。
• 养殖板块：产能持续去化，现金流紧张或加速淘汰中小场；Q3消费旺季或支撑猪价回升至成本线，黄羽鸡供需缺口显著。推荐牧原股份（002714）、巨星农牧（603477）、温氏股份（300498）、立华股份（300761）。
• 油脂油料板块：菜籽油价格回落打开盈利空间，国内外供给恢复，推荐道道全（002852）。

板块数据回顾

• 2022年农林牧渔板块收入同比增长12.9%，净利润同比下降153.4%；2023Q1收入增速15.7%，净利润为负。
• 养殖、动保板块收入/净利润增速居前；个股表现分化，种植企业受益于价格上涨。

养殖行业分析

• 产能去化：能繁母猪存栏自2023年起连续下降，行业现金流紧张或加速出清。
• 价格预测：2023年生猪均价预计成本线周边（约16元/公斤），黄羽鸡需求刚性强，供需缺口提振价格。
• 重点推荐：牧原股份（成本控制优势）、巨星农牧（生物安全）、温氏股份（黄羽鸡龙头）、立华股份（产能扩张）。

动物保健行业分析

• 市场驱动：非瘟疫苗研发推进（中牧股份“三方合作”、瑞普生物宠物业务爆发）、禁抗政策催化治疗端需求（回盛生物化药优势）、新版GMP加速整合。
• 新兴领域：宠物动保市场年复合增速超45%，中国宠物医疗市场规模已突破万亿元。

油脂油料行业分析

• 价格回落：国内菜籽供应改善叠加国际贸易格局变化，菜籽油价格显著下行，加工企业盈利修复。
• 供给恢复：加拿大菜籽产量/出口量回升，国内种植面积扩大。

重点推荐标的

• 牧原股份（002714）：成本领先，屠宰业务拓展，维持“持有”。
• 巨星农牧（603477）：生物安全优势突出，“育种+饲料+养殖”模式，维持“买入”。
• 温氏股份（300498）：黄羽鸡高景气延续，业绩改善显著，维持“买入”。
• 立华股份（300761）：黄羽鸡价格景气维持，多板块协同发展，维持“买入”。
• 中牧股份（600195）：疫苗研发多点突破，动物疫病防控龙头，维持“买入”。
• 瑞普生物（300119）：三方战略合作深化，宠物用药市占率提升，维持“买入”。
• 回盛生物（300871）：非瘟解决方案领先，宠物业务高速增长，维持“买入”。
• 道道全（002852）：原材料成本下降显著，高端菜油市占率提升，维持“买入”。

分析师：徐卿
执业证号：S1250518120001
投资评级：相对强于大市/持有/中性/回避/卖出