中诚信-【地方债务风险与化解系列六】内蒙古首发特殊再融资债，本轮地方债置换如何看？-21页_1mb

总结

一、历史回顾

地方债置换经历了三轮主要阶段。第一轮（2015-2018年）覆盖除西藏外的全国30省，发行122万亿元置换非政府债券形式债务。第二轮（2019年）在贵州、湖南、内蒙古、云南、辽宁、江苏、甘肃7省发行157923亿元，支持建制县隐性债务化解。第三轮（2020-2022年）涉及28省，发行113万亿元，支持建制县区隐性风险化解和全域无隐性债务试点，显著提升了债务管理。

二、当前进程

内蒙古已首发特殊再融资债，本轮预计发行15万亿元，通过限额回收再分配机制跨区域调配资金。额度分配优先考虑债务压力大、化债积极性高的省份，如天津、江苏、重庆等，旨在缓解短期流动性风险并优化债务结构。

三、潜在效果

特殊再融资债可能降低政府整体付息压力，优化债务结构，缓释城投流动性风险，并短期内提振市场情绪。地方债置换有助于风险“软着陆”，稳定市场预期，但效果取决于政策落地。

四、后续关注

需注意额度有限可能导致尾部风险持续释放和区域分化加剧，同时广义债务总量未减，可能增加弱区域付息压力。此外，财政紧平衡状态可能放大风险，需动态评估政策效果并优化措施。