20220110-宝城期货-豆类油脂_拉尼娜影响持续显现_豆类稳中走强_8页_617kb

大豆、豆粕、豆油市场分析总结

核心内容

本报告分析了2022年初大豆、豆粕、豆油等豆类油脂市场的动态及后市展望，重点围绕国际产区天气、出口销售、压榨利润、国内产业链情况以及市场预期等方面展开。整体来看，国际市场受拉尼娜现象影响，巴西和阿根廷产区天气干旱，影响作物产量和收获进度；国内豆类油脂市场则因春节前备货需求、进口成本、油厂开工率等因素，呈现出稳中偏强的走势。

国际市场动态

1. 产区天气影响

• 巴西：

  • 巴拉那州、圣卡塔琳娜州和南里奥格兰德州持续干旱，部分作物产损无法挽回。
  • 南马托格罗索州也存在干旱隐忧。
  • 巴西东南部未来一周降雨量较大，可能影响大豆收获进度。
  • 马托格罗索州大豆收获进度仅为0.60%，远低于历史同期水平。
  • 巴拉那州和戈亚斯州大豆收获进度分别为0.10%和0.20%，均低于历史均值。

• 阿根廷：

  • 布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）表示，未来几天农业区将面临热浪和干旱，可能下调产量数据。
  • 大豆播种进度为86.8%，高于一周前，但低于去年同期。
  • 阿根廷大豆播种面积减少，产量预计为4400万吨，高于上年。

2. 美豆出口与压榨

• 美国农业部报告显示，2021/22年度大豆出口销售净增38.27万吨，创年度低位，低于市场预期。
• 未知目的地取消订单量达62.52万吨，进一步压制出口销售。
• 美国大豆出口目标为20.50亿蒲，同比减少9.5%。
• 对华出口销售为35.39万吨，创年度最低。
• 压榨利润下降9.6%，但同比上涨123.2%。
• 大豆压榨成本和豆粕成本均有所上升，但整体仍处于盈利区间。

3. 产量预测下调

• AgRural将巴西大豆产量下调至1.334亿吨，低于上年历史最高纪录。
• 农业资源巴西公司预测产量为1.31亿吨，StoneX预测为1.34亿吨。
• 阿根廷大豆产量预计为4400万吨，高于上年。

4. 基金持仓

• 投机基金在CBOT大豆期货和期权市场连续第五周增持净多单。
• 截至1月4日，净多单为98,919手，较一周前增加839手。

国内产业链动态

1. 豆类进口成本

• 美西进口大豆完税成本：

  • 2月：638.15元/吨，3月：642.19元/吨。
  • 基差和CNF升贴水均呈上升趋势。

• 美湾进口大豆完税成本：

  • 2月：628.36元/吨，3月：622.85元/吨。
  • 基差和CNF升贴水有所下降。

• 巴西进口大豆完税成本：

  • 2月：610.18元/吨，3月：594.48元/吨，4月：593.60元/吨。
  • 巴西雷亚尔贬值、天气因素等导致近月贴水报价上升。

• 阿根廷进口大豆完税成本：

  • 2月：626.67元/吨。
  • 与巴西和美豆相比，进口成本较高。

2. 国内豆粕市场

• 截至1月7日，豆粕总成交量为114.54万吨，环比增长81.67%。
• 基差成交量占比达79.67%，现货成交量占比20.33%。
• 华东和广东地区基差成交量占比最大，分别为25.97%和28.16%。
• 国内油厂进口采购清淡，2月采购完成90%，3月完成60%，4月仅完成24%。
• 春节前备货需求支撑豆二期价，调整空间受限。

3. 国内豆一市场

• 黑龙江省2022年增加大豆种植面积1000万亩，市场对国产大豆种植面积恢复预期增强。
• 国储陈豆拍卖持续，反映政策调控市场的决心。
• 东北产区大豆外销受限，销区采购意愿下降，导致外销量未明显恢复。

4. 下游市场

• 2022年第2周，毛猪均价15.26元/公斤，周比下滑6.03%。
• 生猪盈利区间为-250~100元/头，头均效益亏损52元/头。
• 1月猪价下跌概率超过50%，2月更高达80%以上。
• 春节后出栏量增加，市场需求回落，生猪市场压力加大。

后市展望

1. 美豆

• 由于巴西和阿根廷干旱，美豆出口销售放缓，豆价一度涨至五个月高点。
• 市场关注美国农业部1月13日供需报告，预计巴西大豆产量将下调至1.31-1.33亿吨。
• 天气炒作仍在持续，美豆期价企稳回升，短期偏多思路为主。

2. 豆二

• 进口榨利恶化，国内油厂采购清淡，供应收紧预期持续。
• 春节前备货需求支撑豆二期价，短期调整空间受限。
• 市场主导逻辑转向供应和需求双重驱动，豆粕期价稳中上行。

3. 豆一

• 国产大豆种植面积恢复预期增强，国储拍卖支撑市场。
• 东北产区外销受限，国产豆与进口豆价差拉大，进口豆主导市场。
• 春节前市场稳中偏弱，但调整空间受限。

4. 豆粕

• 部分区域油厂限停机，阶段性供应收紧。
• 春节前备货需求推动豆粕期价重心上移。
• 基差强势支撑豆粕价格，豆类油脂市场全线走强。

5. 菜粕

• 加拿大油菜籽减产导致供应紧张，国内菜粕库存持续偏低。
• 菜粕消费进入淡季，但年底备货预期仍在。
• 豆菜粕价差收窄，菜粕价格强势格局延续，保持多头思路。

6. 棕榈油

• 马来西亚棕榈油库存下降，但远高于一年前。
• 12月产量预计增长12%，出口量降至4个月低位。
• 国内棕榈油港口库存缓慢回升，仍处于低位。
• 棕榈油期价短期回稳，中期仍处强势动荡行情。

7. 豆油

• 国内豆油库存同比偏低，制约期价调整空间。
• 生物柴油需求疲软，对豆油价格构成拖累。
• 豆油性价比优势持续体现，期价受棕榈油回暖带动重回强势。
• 未来需关注油厂心态转变及报告公布对市场的影响。

关键信息

• 拉尼娜影响：巴西和阿根廷干旱持续，影响作物产量和收获进度。
• 出口销售低迷：美豆出口销售连续第三周创年度新低，对豆价形成压制。
• 进口成本上升：巴西和阿根廷大豆进口成本走高，影响国内豆类价格。
• 国内需求支撑：春节前备货需求推动豆粕和豆油价格走强。
• 政策调控：国储拍卖和种植面积恢复预期支撑市场。
• 油脂市场分化：豆油和棕榈油走势强势，菜油则受供应紧张影响大幅下挫。
• 市场情绪：基金持续增持大豆净多单，市场整体偏多。

总结

当前豆类油脂市场受拉尼娜影响显著，巴西和阿根廷产区干旱问题持续，导致大豆产量预期下调，影响全球供应。国内豆类市场因春节前备货需求和进口成本上升，整体呈现稳中偏强的走势。美豆出口销售疲软，但因全球供需偏紧，豆价仍受支撑。豆粕市场受供应和需求双重驱动，走势偏强；豆油则因性价比优势和国际市场带动，维持强势格局。菜油受供应紧张和进口替代影响，走势分化。未来需关注美国农业部供需报告、天气变化及市场情绪对价格的进一步影响。