20250714-宏源期货-有色金属周报（锌）_累库趋势渐显_沪锌或偏弱整理_31页_1mb

锌品种分析报告总结

主要逻辑与观点

• 宏观：美国关税结果符合预期，国内供给侧改革及“反内卷”政策推动市场情绪乐观，但下游需求处于消费淡季，需求端承压。
• 原料端：锌矿供应增加（含进口矿流入），国内锌精矿加工费维持高位，但锌锭累库趋势显现，基本面承压。
• 利润与供给端：精炼锌利润持续好转，炼厂开工率高位运行，但进口窗口关闭抑制进口；锌精矿进口量同比减少。
• 需求端：镀锌、压铸合金、氧化锌等终端需求普遍偏弱，终端消费季节性回落影响需求释放。
• 库存：保税区及社会库存增加，下游补库谨慎，库存累积趋势明显。

核心结论

• 锌市累库趋势渐显，基本面压力增加。
• 沪锌短期或偏弱整理，运行区间参考21,500-22,500元/吨。
• 交易观点维持“逢高空配”。

风险因素

• 宏观情绪波动、下游超预期需求或供给扰动。
• 汇率变化和进口政策调整可能影响市场格局。