20251118-财信证券-兆威机电-003021.SZ-业绩稳增_重点布局人形机器人灵巧手环节_4页_419kb

兆威机电研究报告分析总结

公司主要布局与业绩
兆威机电主要聚焦微型传动及驱动系统的研发、生产和销售，2025年Q1-Q3实现营收12.55亿元，同比增长18.70%，归母净利润1.81亿元，同比增长13.86%。其前三季度毛利率32.24%，净利率14.44%。公司构建了“传动系统+微电机系统+电控系统”的一体化布局，增强了产品协同和抗风险能力。

核心竞争优势
公司在微型电机领域形成系列化平台，包括直流有刷电机、无刷直流电机及4mm无刷空心杯电机，突破了国外技术壁垒；电控系统则涵盖电动滚筒等综合性产品。其在人形机器人灵巧手领域取得突破，2024年发布全球首创的指关节内置全驱动动力单元灵巧手产品，2025年推出新一代仿生灵巧手，满足多场景应用需求。

投资建议
首次覆盖给予“增持”评级，预计2025-2027年营收分别为17.83亿、21.22亿、27.08亿元，归母净利润分别为2.56亿、2.96亿、3.87亿元，对应EPS为1.06元、1.23元、1.61元。基于2025E预测，PE为98.56倍，未来估值仍有下降空间。

主要风险
新产品推广不及预期、人形机器人产业化进程落后于市场预期、下游需求波动、地缘政治风险等均可能影响公司发展。

财务指标摘要
2023-2027年PE从140.21倍降至65.17倍，PB从8.17倍降至6.55倍，销售净利率维持在14%左右，ROE稳中有升。资产结构稳健，负债率逐步提升，股息支付率较稳定。