20210315-东兴证券-银行行业跟踪_社融超预期_信贷需求旺盛_行业基本面持续改善_12页_1mb

报告摘要

银行业跟踪报告总结

核心内容

2021年3月15日发布的银行业跟踪报告指出，2月金融数据表现超预期，显示实体经济融资需求旺盛，经济复苏动能强劲。社融新增1.71万亿元，同比多增8363亿元，主要得益于人民币贷款和未贴现票据的大幅增长。新增信贷达1.36万亿元，同比多增4543亿元，其中企业中长期贷款增长显著，居民按揭贷款也因购房需求上升而高增。M1增速回落至7.4%，M2增速回升至10.1%，主要受春节错位和财政存款下放影响。

报告认为，银行业基本面持续改善，息差企稳、不良压力减小，政策层面压力相对缓和，货币政策和财政政策趋于常态化，银行让利实体压力有所缓解，同时政策更注重防风险与资本补充，为银行提供更广阔的市场化经营空间和业绩弹性。板块估值处于历史底部，具备较高的性价比，重点推荐零售银行和具有区位优势的中小银行。

主要观点

政策层面：2021年政策相较2020年更为缓和，货币与财政政策趋于常态化，银行让利实体压力减小，国有大行普惠小微贷款增速要求降低，政策更关注防风险与资本补充。
行业层面：银行基本面持续改善，息差有望企稳回升，不良资产处置力度加大，推动“净表”效果显著，信用风险压力整体平稳，拨备计提充足，预计2021年利润增速将明显提升。
估值层面：板块动态PB估值处于历史低位，基本面改善与低估值形成良好结合，板块配置价值凸显，建议关注零售银行和区位优势明显的中小银行。

关键信息

2月金融数据亮点

社融新增：1.71万亿元，同比多增8363亿元。
人民币贷款：新增1.34万亿元，同比多增6198亿元。
未贴现票据：新增640亿元，同比多增4601亿元。
企业中长期贷款：新增1.1万亿元，同比多增6843亿元。
居民中长期贷款：新增4113亿元，同比多增3742亿元。
M1增速：7.4%，环比下降7.3个百分点。
M2增速：10.1%，环比上升0.7个百分点。

板块表现

银行板块：上周上涨0.29%，跑赢沪深300指数2.50个百分点。
板块成交金额：1373.99亿元，占A股市场成交额的3.19%。
个股涨幅前五：江苏银行（6.49%）、南京银行（4.69%）、招商银行（3.74%）、华夏银行（2.82%）、长沙银行（2.29%）。
北向资金：合计净流入88.1亿元，其中银行板块流入49.6亿元，占56.29%。
北向资金增持前三位：招商银行（11.22亿元）、宁波银行（5.90亿元）、兴业银行（4.31亿元）。

市场跟踪

公开市场操作：投放与回笼完全对冲。
Shibor利率：Shibor001和Shibor007分别上行22BP和14BP；DR001和DR007分别上行22BP和5BP。
同业存单发行利率：1个月期上行2BP，3个月和6个月期分别下行1BP。

行业及个股动态

政策动态：央行提出完善货币供应调控机制，深化利率市场化改革，建议修订《中国人民银行法》和制定银行业不良资产处置条例。
个股事件：
- 江苏银行：可转债付息。
- 光大银行：可转债付息及发行美元中期票据。
- 中国银行：优先股赎回及停牌。
- 南京银行：回复银保监会反馈意见。
- 邮储银行：非公开发行A股股票。
- 浦发银行：发行金融债获准。
- 招商银行：发行专项金融债。
- 长沙银行：股东股份被冻结。
- 重庆银行：股东股份解除冻结及人事变动。
- 农业银行：人事变动。

风险提示

经济失速下行：可能导致资产质量严重恶化。
政策变动：若政策出现预期外调整，可能影响行业表现。

估值表（2021-03-12）

个股	收盘价(元/股)	日涨跌幅	PE（2018A）	PE（2019A）	PE（2020E）	PE（2021E）	PE（2022E）	PB（2018A）	PB（2019A）	PB（2020E）	PB（2021E）	PB（2022E）	股息率（2018A）	股息率（2019E）
工商银行	5.44	-0.73%	6.51	6.21	5.96	5.72	5.47	0.86	0.78	0.72	0.64	0.57	4.6%	4.8%
建设银行	7.33	-1.08%	7.20	6.87	6.54	6.22	5.94	0.97	0.87	0.80	0.71	0.63	4.2%	4.4%
农业银行	3.38	0.00%	5.83	5.58	5.33	5.08	4.83	0.74	0.68	0.62	0.55	0.50	5.1%	5.1%
中国银行	3.29	0.61%	5.38	5.17	4.97	4.75	4.52	0.64	0.59	0.54	0.48	0.43	5.6%	5.8%
交通银行	4.68	0.43%	4.72	4.50	4.28	4.08	3.87	0.54	0.50	0.45	0.40	0.37	6.4%	6.7%
招商银行	53.32	2.60%	16.69	14.48	13.60	12.23	10.69	2.66	2.33	1.99	1.71	1.47	1.8%	2.0%
兴业银行	23.92	0.55%	8.20	7.54	6.91	6.26	5.64	1.13	1.02	0.92	0.80	0.71	2.9%	3.1%
平安银行	21.48	0.99%	14.86	14.78	13.33	11.57	10.20	1.68	1.53	1.39	1.24	1.11	0.7%	0.7%
华夏银行	6.57	0.00%	4.85	4.62	4.40	4.20	4.02	0.51	0.49	0.45	0.40	0.37	2.6%	2.3%
江苏银行	6.40	1.59%	5.66	5.05	4.66	4.15	3.72	0.72	0.67	0.60	0.53	0.46	5.3%	6.0%
南京银行	10.05	2.34%	7.70	6.85	7.25	6.52	5.88	1.25	1.11	0.98	0.84	0.75	3.9%	4.4%
宁波银行	40.03	3.17%	18.64	16.43	13.73	11.60	9.75	3.23	3.41	2.30	2.00	1.74	1.0%	1.1%
杭州银行	17.19	2.08%	16.29	13.36	11.13	9.35	7.86	1.87	1.68	1.53	1.32	1.14	1.5%	1.8%
长沙银行	10.70	2.39%	8.56	7.48	7.01	6.29	5.60	1.18	1.06	0.95	0.84	0.75	2.6%	2.7%