20211217-弘业期货-液化石油气年报_液化气旺季不旺_淡季不淡_弱势收官_17页_1mb

弘业期货2021年液化石油气年报总结

核心内容概述

2021年液化石油气（LPG）市场经历了从震荡蓄力到快速上涨，再到弱势收官的全过程。全年价格维持高位，尤其在第二季度后，期现货价格一路上行，全年走势强劲，逐步摆脱了2020年疫情带来的影响。然而，进入11月份后，价格走势转为弱势震荡下行，市场进入下行通道。整体来看，2021年LPG供需均有所增加，但实际需求不及预期，导致基本面有所减弱。

主要观点

• 国际原油市场：2021年国际原油价格持续走高，布伦特原油和WTI原油分别达到83.65美元/桶和81.32美元/桶，创2018年以来新高。OPEC+会议对市场预期影响较大，会议决定维持原有增产方案，但存在不确定性。
• LPG现货价格：全年LPG现货价格震荡上行，10月突破6000元/吨大关，达到近四年最高点。但11月后因需求不足和成本端波动，价格有所回落。
• LPG期货市场：LPG主力期价与华南现货价格相关性达70%，期货价格在11月后大幅走低，基差走强，突破1000大关。
• 全球LPG供应与消费：全球LPG供应量约为3亿吨，预计2022年将超过3.5亿吨。亚洲是全球最大的消费地区，占全球消费量的45%，其中东北亚占比29%。中国是全球最大的LPG消费国，表观消费量逐年增长。
• 国内LPG供需情况：2021年国内LPG产量略有下降，主要受双控和限电影响，部分炼厂检修导致供应减少。进口依存度稳定在30%-35%之间，主要来源为美国、中东地区。出口量较小，主要出口丙烷和丁烷。
• 库存情况：华南和华东地区库存高位运行，主要因供应偏多、需求不足，导致累库现象。进入第四季度后，供应偏紧，库存逐步消耗。
• 需求结构：国内LPG需求主要集中在华南、华东和华北地区，其中华南以燃料为主，燃料消费占比达83%；华北以化工用途为主，燃料消费占比仅为31%；华东则结构平衡，燃料消费占比为56%。
• 下游装置开工与利润：烷基化油和MTBE是LPG主要下游产品。烷基化装置开工率稳定在35%-48%，利润在0-400元/吨之间。MTBE装置在8月达到利润峰值，但后期受供应增加影响，利润有所下降。

关键信息

一、国际原油市场走势回顾

• 2021年国际原油价格震荡上行，布伦特原油和WTI原油分别上涨至83.65美元/桶和81.32美元/桶。
• OPEC+会议维持逐月小幅增产方案，但存在调整可能性，对市场预期产生影响。
• 2022年可能影响原油市场的因素包括美国释放战略储备、奥密克戎疫情、伊朗供应恢复等。

二、国际C3、C4现货市场走势

• 沙特阿美公司CP价格全年上涨，11月创2014年下半年以来新高。
• 丙烷价格从870美元/吨降至795美元/吨，丁烷价格从830美元/吨降至750美元/吨。
• 国际油价疲态显现，导致LPG价格有所回落。

三、国内液化气市场期现货走势

• 国内LPG现货价格全年高位震荡，10月突破6000元/吨，达到四年最高。
• 期货价格与现货价格相关性高，基差在11月后显著走强，市场预期走弱。
• 11月后因需求不足，价格下行趋势未暂停。

四、液化气供需情况

• 全球供应：2021年全球LPG供应量约为3亿吨，预计2022年将超过3.5亿吨。
• 国内产量：2021年国内LPG产量预计达4784万吨，但四季度产量有所下降。
• 进口与出口：2021年1-10月进口量2053.28万吨，出口量80.45万吨。进口依存度稳定在30%-35%之间，主要来自美国、中东地区。
• 库存情况：华南和华东地区库存高位运行，四季度库存逐步消耗。

五、液化气产业链装置开工与利润分析

• 烷基化油：开工率稳定在35%-48%，利润在0-400元/吨之间。
• MTBE：8月开工率最高达59%，利润达1185.6元/吨，但后期因供应增加，利润有所下降。
• 装置检修：部分炼厂在12月初恢复生产，但整体产量变化不大。

展望与总结

2021年LPG市场呈现“旺季不旺，淡季不淡”的特点，全年价格维持高位，但后期走势偏弱。未来一段时间，LPG市场基本面可能继续偏弱，供应宽松，需求有限。需重点关注原油价格波动、OPEC+会议决策、美国释放战略储备、伊朗供应恢复以及疫情对需求的影响。需求端方面，工业需求仍是支撑，但PDH装置利润倒挂可能削弱工业需求。总体来看，2022年LPG市场或面临一定压力，需密切关注原油端风险及供需变化。