20230402-华鑫证券-金融工程专题报告_消费主题基金优选配置_把握复苏主线Beta_16页_1mb

消费主题基金优选配置，把握复苏主线Beta

核心内容

2023年消费复苏被视作全年确定性较强的主线之一，公募基金和外资持续加仓消费板块。消费类基金在本轮行情中表现优于被动产品，尤其是传统型消费主题基金。

主要观点

• 消费复苏趋势明确：后疫情时期消费场景逐步修复，年初社零同比显著回暖，CPI相对PPI回升利好必选消费板块。在货币宽松背景下，消费板块胜率和赔率均较高。
• 公募持续增配消费：自2022Q1起，公募主动权益基金消费板块持仓比例持续回升，从27.7%升至31.5%，但仍低于近10年平均值33.1%。
• 外资偏好消费板块：2023年一季度外资净买入食品饮料272亿元，排在一级行业第二位，显示外资对消费板块的偏好。
• 主动消费基金表现优异：在消费上行行情中，主动管理型基金相对被动产品有明显超额收益，如长城量化精选A在2022年11月1日至2023年1月16日期间收益达44.46%，在百亿规模内排名靠前。
• 因子筛选有效：通过测试收益类、风险调整后收益类、alpha类、规模类、持有人结构类和交易能力六大类因子，发现alpha类因子和持有人结构因子在消费类基金中表现优异。

关键信息

1. 消费配置正当时

• 公募增配消费：自2022Q1开始，公募消费板块持仓比例连续回升，从27.7%升至31.5%，但仍低于近10年平均值。
• 消费细分板块占比：食品饮料板块小幅回升至中枢附近，消费者服务和农林牧渔板块占比较高，而医药、家电等板块处于历史较低分位。

2. 主动消费基金优选

• 定义主动消费基金：通过基金标签体系，筛选出292只消费风格基金，其中130只时序上稳定在消费板块。
• 推荐产品：长城量化精选A、天弘甄选食品饮料A、创金合信消费主题A、工银瑞信丰盈回报A、天弘文化新兴产业A。
• 表现分析：
  • 长城量化精选A在消费反弹期间收益达44.46%，在百亿规模内排名第1。
  • 近一年相对同类消费产品超额收益达7.81%。

3. 消费指数产品一览

• 大消费类被动主题产品：选取7只代表性消费指数进行分析，其中中证800消费、CS消费50和上证消费年化收益率超过10%。
• 收益比较：
  • 2015年所有指数收益均在20%以上，线上消费和中信消费风格指数表现尤为突出。
  • 2022年消费板块整体回调，但2023年初至今线上消费逆势上涨。
• 主动优选产品 vs 被动产品：主动管理型基金在风险收益比和超额收益方面优于被动产品，如长城量化精选A在2022年10月31日至2023年3月31日期间收益达41.35%，显著跑赢同类ETF。

风险提示

• 市场风险：基金过往业绩不代表未来表现，市场环境变化可能导致模型失效。
• 免责声明：本报告不构成投资建议，投资者需自行评估风险和收益，必要时咨询专业顾问。
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• 本报告不构成投资建议，投资者需独立评估风险与收益。