20230402-国联证券-医药生物_关注年报_季报披露及稳态季度复苏主线_24页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容概览

3月份医药生物（申万）行业整体下跌3.53%，表现弱于大盘。中药子行业上涨2.4%，成为领涨板块，主要受益于政策利好及业绩兑现。医药商业上涨1.46%，而医疗器械、化学制药、医疗服务、生物制品等子行业均出现不同程度的下跌。AI概念对医疗的渗透成为投资主线，相关企业如成都先导、润达医疗、华大基因等表现突出。

4月份将迎来密集的年报及一季报披露，业绩超预期标的将成为关注重点。二季度医药公司运营趋于常态，稳态数据更具代表性，叠加2022年低基数，需求复苏预期增强。医疗服务和体外诊断公司有望受益于诊疗量恢复，推荐爱尔眼科、华厦眼科、迈瑞医疗、新产业、安图生物、迈克生物等。同时，康缘药业因具备独家优势品种而被重点推荐。

主要观点

• 行业表现：3月医药生物整体表现弱于大盘，但中药和医药商业表现较好，而医疗器械、化学制药、医疗服务、生物制品则出现下跌。
• 政策利好：国家持续推动中医药发展，中成药集采即将启动，预计带来局部盘整，但也将推动中药行业创新发展。
• AI医疗赋能：AI在医疗领域的应用逐步深化，尤其在临床支持决策系统（CDSS）和AI医学影像方面，预计未来将为医疗带来长期价值。AI医疗市场规模预计以39.4%的CAGR增长。
• 业绩复苏预期：二季度医药公司运营步入常态，稳态数据更具代表性，叠加低基数，整体复苏预期较强。
• 投资建议：推荐受益于需求复苏的医疗服务公司，如爱尔眼科、华厦眼科；推荐体外诊断公司，如迈瑞医疗、新产业、安图生物、迈克生物；推荐康缘药业等具备独家优势的中药企业。

关键信息

3月行情回顾

• 医药生物行业整体下跌3.53%，中药上涨2.4%，医药商业上涨1.46%。
• 医疗器械下跌1.4%，化学制药下跌2.44%，医疗服务下跌3.81%，生物制品下跌5.36%。
• AI相关企业表现突出，如成都先导（+42.46%）、润达医疗（+29.55%）、华大基因（+23.94%）、天智航（+22.55%）等。

4月投资策略

• 推荐关注业绩超预期的公司，尤其是受益于需求复苏的医疗服务和体外诊断企业。
• 推荐康缘药业、以岭药业、天士力等中药企业，以及博济医药等中药临床发展受益企业。
• 重点关注医疗器械领域，如迈瑞医疗、联影医疗等，因设备贴息贷款采购有望在二季度确认。

AI医疗专题

• AI医疗主要应用领域包括CDSS和AI医学影像，其中CDSS占29.8%，AI医学影像占83.3%。
• AI医学影像在肺部疾病识别方面商业化落地最集中，已有19家企业获得三类证。
• AI医学影像的收费模式包括固定费用、订阅费和按次收费，预计未来将逐步普及。

政策动态

• 第八批集采涉及40个大品种，中成药集采即将启动，覆盖30个省级单位。
• 国家医保局发布飞行检查管理办法，加强监管力度。
• 医疗耗材历史采购数据填报工作开启，预计影响未来采购政策。

一级投融资热点

• 海外投资主要集中在医疗综合服务、新型药物研发、生物技术开发等领域。
• 国内投资主要聚焦医疗器械研发、创新药设计等方向，如永仁心、天智航等。

二级医药公司动态

• 多家企业披露2022年业绩快报，部分企业如万泰生物、硕世生物、康为世纪等表现突出。
• 药明康德、复星医药、恒瑞医药等公司发布重要公告，涉及研发进展、业绩报告和股权变动。

重点推荐标的

• 医疗服务：爱尔眼科、华厦眼科
• 体外诊断：迈瑞医疗、新产业、安图生物、迈克生物
• 中药：康缘药业、以岭药业、天士力、佐力药业
• AI医疗：联影医疗、推想医疗、深睿医疗、数坤科技、腾讯医疗健康、鹰瞳科技-B

风险提示

• 企业经营风险
• 贸易摩擦超预期
• 政策性风险

投资建议

• 总体评级：强于大市（维持评级）
• 推荐理由：受益于政策利好、业绩复苏及AI技术渗透，重点关注中药、医疗服务及AI医疗相关企业。

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3. 《华润三九：公司业绩超预期，营利能力有望持续提升》2023.03.29

图表目录

• 图表1：我国AI医疗主要应用领域市场规模及增速
• 图表2：2020年中国医疗AI行业下游应用领域占比
• 图表3：不同AI医疗项目医院收费标准
• 图表4：国内CDSS应用分析
• 图表5：2019-2025E年中国CDSS市场规模（亿元，左轴增速）
• 图表6：AI影像在不同科室应用
• 图表7：筛查与随访检查CT情况
• 图表8：2021年中国AI医学影像细分市场占比
• 图表9：我国AI影像辅助诊疗产品获批情况（截至2023.3.31）
• 图表10：医疗器械AI相关公司
• 图表11：3月政策汇总
• 图表12：3月至今一级投融资事件（融资金额全球前十、中国前十）
• 图表13：3月至今重要公司公告
• 图表14：本月公司2022年度业绩快报（按归母净利润增速排序）

总结

医药生物行业在3月整体表现较弱，但中药和医药商业表现亮眼，AI技术的渗透成为投资主线。4月将迎来年报和季报密集披露，业绩超预期企业值得关注。政策持续利好，中成药集采即将启动，推动中药行业创新发展。AI医疗在临床决策支持系统和医学影像方面应用广泛，预计未来将为医疗带来长期价值。建议重点关注中药、医疗服务及AI医疗相关企业，如康缘药业、爱尔眼科、联影医疗等。