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晨会研究报告总结

核心内容概览

本报告为2018年4月2日的晨会研究报告，涵盖国际市场、国内市场、期货与货币市场数据，以及宏观经济、行业分析、投资建议等内容。报告由丁文编辑，主要分析师包括洪亮、童英、傅楚雄、李平祝、刘兰程、潘玮、钱劲宇等。

主要观点与关键信息

国际市场表现

国内市场表现

期货与货币市场

今日视点

• 宏观：3月制造业PMI回升，主要受春节因素影响，但一季度整体表现弱于2017年，预计GDP增速将小幅回落至6.7%左右。出口面临不确定性，国内新旧动能转换有望改善经济运行。
• 电子：增值税率下调1%，预计电子行业盈利将提升约3%，行业估值处于中长期低位，建议逢低配置龙头企业。
• 医药：增值税减税对80%医药上市公司净利润影响在2%-10%之间，平均增厚约4.12%，利好行业发展。

行业分析

一、市场简评

• A股市场震荡上行，主要指数多数上涨。
• 计算机、军工、医药行业领涨，房地产、银行、石化行业领跌。
• 主题投资中，电动物流车、上海本地重组、网络游戏表现较好。
• 成交量略有放量，达4967.63亿元。

二、宏观分析

• 3月中国制造业PMI为51.5，连续20个月高于荣枯线，但一季度整体表现弱于2017年。
• 非制造业PMI表现优于制造业，主要受益于服务业的稳定增长。
• 美国经济保持强势，GDP增长2.9%，消费是主要驱动力。
• 欧日经济数据回落，可能与中美贸易战有关。

三、电子行业分析

• 增值税率下调1%对电子行业盈利提升约3%。
• 行业滚动市盈率从37.2倍降至36.2倍，估值处于中长期低位。
• 建议关注细分领域龙头企业，如硕贝德、深华发A、全志科技等。

四、机械设备行业分析

• 增值税下调有助于制造业转型升级。
• 推荐机器人、高端工业传感器、轨道交通、高端海洋工程装备等子行业。
• 具体标的包括机器人、埃斯顿、先导智能、中国中车等。

五、煤炭行业分析

• 中美贸易摩擦对煤炭行业影响有限，出口影响可忽略。
• 建议关注动力煤和炼焦煤龙头股，如陕西煤业、兖州煤业、中国神华等。
• 国企改革及兼并重组预期利好山煤国际、大同煤业等。

六、科大讯飞年报点评

• 2017年营收同比增长63.97%，净利润略有下降，但扣非后净利润增长40.7%。
• 公司在教育领域具备领先优势，AI技术领先，未来有望在公检法领域拓展。
• 风险提示包括技术发展不及预期和行业竞争加剧。

投资建议

• 4月组合：金风科技、陕西煤业、贵州茅台、水井坊、上汽集团、九州通、长电科技、保利地产、北新建材、天齐锂业。
• 中期组合：贵州茅台、水井坊、健友股份、中国平安、保利地产、中国动力、北新建材、苏州科达、华策影视、合力泰。
• 长期组合：正业科技、长春高新、北新建材、四维图新、贵州茅台、水井坊、中国平安、航天电器、杰瑞股份、保利地产。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

风险提示

• 原材料价格上涨、下游企业降价压力、技术发展不及预期、行业竞争加剧等。

政策与行业动态

• 增值税改革措施发布，制造业税率从17%降至16%，交通运输、建筑等行业税率从11%降至10%。
• 中美贸易摩擦加剧，影响全球贸易环境。
• 2018年4月1日起环保税进入首个征税期。
• 多项政策出台，如P2P涉刑原因探究、央行可能上调基准利率、发改委推进“十大扩消费行动”等。

联系方式

• 编辑：丁文
• 联系方式：010-66568797 / dingwen@chinastock.com.cn
• 分析师团队：洪亮、童英、傅楚雄、李平祝、刘兰程、潘玮、钱劲宇等。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。银河证券不对因使用本报告而导致的损失承担责任。客户应自行判断，谨慎投资。