20260227-瑞达期货-贵金属市场周报_地缘叙事持续扰动_避险需求支撑金价_18页_1mb

贵金属市场周报总结（2026.02.27）

核心内容概览

本周贵金属市场整体震荡偏强，黄金和白银价格均有所上涨，主要受到地缘政治风险和避险情绪的推动。同时，市场对美伊谈判进展及特朗普关税政策的预期也影响了贵金属走势。

主要观点

• 地缘政治风险持续扰动市场：美伊谈判进展缓慢，特朗普加征关税的言论加剧了市场避险情绪，推动金价上扬。
• 避险需求支撑金价：市场对战争风险的担忧促使投资者增持黄金，黄金价格持续走强。
• 风险溢价回落，金价高位回调：周三夜间特朗普表态趋于温和，风险溢价回落，部分多头获利了结，金价出现回调。
• 银价跟随金价波动：白银价格整体与黄金同步上涨，但受工业需求增长影响，上涨弹性更大。
• 黄金ETF持仓增加：全球黄金ETF净持仓录得801吨增长，显示投资需求增强。
• 新兴国家央行购金趋势延续：发展中国家央行持续增持黄金，为金价提供中长期支撑。
• 美元指数高位震荡，美债收益率下降：美元指数维持高位，10年期美债实际收益率下跌1.7%，对金价形成一定压制。
• 市场预期分化，短期波动或持续：美伊谈判虽有进展，但市场解读存在分歧，短期内地缘风险仍可能支撑金价。

关键信息

1. 市场表现

• 黄金：沪金主力2604合约报1147.90元/克，周涨幅3.41%。
• 白银：沪银主力2604合约报23019元/千克，周涨幅16.36%。
• 金银比：截至2026-02-26，金银比报58.75，较上周同期60.44有所下降。

2. 期现市场

• 黄金ETF持仓：截至2026-02-26，SPDR黄金ETF净持仓报1097.90吨，环比增加1.78%。
• 白银ETF持仓：SLV白银ETF净持仓报16097吨，环比增加3.50%。
• COMEX黄金净多头持仓：截至2026-02-17，COMEX黄金净多头持仓报159915张，环比减少0.10%。
• COMEX白银净多头持仓：截至2026-02-17，COMEX白银净多头持仓报24,003张，环比增加4.57%。
• 黄金基差：沪金主力合约基差报-3.48元/克，周环比走弱。
• 白银基差：沪银主力合约基差报1157元/千克，周环比走强。
• 黄金库存：COMEX黄金库存环比减少1.78%，上期所黄金库存维持不变。
• 白银库存：COMEX白银库存环比减少2.10%，上期所白银库存维持不变。

3. 产业供需情况

• 白银进口增长：截至2025年12月，中国白银进口量报334742.41千克，环比增加27.03%。
• 银矿砂进口增长：2025年12月，银矿砂及其精矿进口量报239325381千克，环比增加32.29%。
• 半导体用银需求增长：集成电路产量持续上升，当月产量报481万块，同比增速稳定在12.9%。
• 全球白银供需：2025年全球白银供应量预计增长3%，需求量预计下降4%，供需缺口收窄至约-70百万盎司，环比减少53%。

4. 宏观及期权

• 美元指数：高位震荡，对金价形成一定压制。
• 美债收益率：10年期美债实际收益率下跌1.7%，风险溢价回落。
• 10Y-2Y美债利差：收窄，市场风险偏好下降。
• CBOE黄金波动率：回落，显示市场对金价的预期趋于稳定。
• 标普500/伦敦金价格比值：回落，反映股市与金价的联动性减弱。

展望与策略建议

• 短期走势：美伊地缘风险仍是贵金属走势的核心变量，短期内金价可能维持震荡偏强态势。
• 中长期趋势：在全球地缘政治不确定性高企、法定货币信用预期走弱、央行持续增持黄金的背景下，贵金属中长期牛市框架未发生明显松动。
• 投资策略：建议逢低布局，注意严格的风险控制。

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