20260121-中信期货-贵金属策略日报_避险情绪持续高涨_金价强势拉升_7页_2mb

中信期货研究贵金属策略日报总结

核心内容

2026年1月21日，中信期货发布贵金属策略日报，指出当前市场避险情绪高涨，金价强势拉升，而白银则呈现高位震荡态势。报告结合国际局势、政策调整及市场数据，对黄金与白银的短期走势进行了分析，并对中长期趋势进行了展望。

主要观点

黄金观点

• 短期走势：预计黄金价格将延续震荡偏强运行。
• 上涨支撑：受格陵兰岛局势紧张及特朗普强调美国拥有该岛影响，市场避险情绪上升，推动金价上涨。
• 政策影响：上期所宣布自1月22日起调整黄金期货合约的涨跌停板幅度和交易保证金比例，其中涨跌停板幅度为15%-16%，交易保证金为15%-18%。
• 风险提示：需警惕美国最高法院对特朗普关税案的裁决、格陵兰岛局势进展及美联储新主席提名等不确定因素。

白银观点

• 短期走势：白银价格或高位震荡运行，波动率可能放大。
• 影响因素：虽然受格陵兰岛局势紧张影响有所提振，但近期白银波动率高企、短端租赁利率回落、关键矿产关税暂缓等利空因素也在积累。
• 政策调整：上期所同样调整白银期货合约的涨跌停板幅度和交易保证金比例，涨跌停板幅度为15%-17%，交易保证金为16%-19%。
• 中长期展望：白银中长期仍具备较强的利多支撑，关键矿产关税未完全取消，仅设置180天谈判窗口，结构性紧张问题未根本解决。

关键信息

市场数据

• 金价表现：日内海内外金价均上涨超1.5%，COMEX金价一度突破4750美元。
• 银价表现：日内银价触及历史新高后回落，涨幅不及黄金。
• 贵金属指数：2026年1月20日，贵金属指数上涨0.37%，近1月涨幅达19.68%。

图表支持

• 图表1：沪金行情表现
• 图表2：沪银行情表现
• 图表3：国内贵金属基差表现
• 图表4：贵金属内外价差表现
• 图表5：SPDR黄金持有量
• 图表6：SLV白银持仓量
• 图表7：伦敦黄金租赁利率
• 图表8：伦敦白银租赁利率
• 图表9：金银比
• 图表10：金铜比
• 图表11：铜油比
• 图表12：美元指数
• 图表13：人民币汇率
• 图表14：恐慌指数和标普500变动
• 图表15：黄金价格与美国实际利率
• 图表16：金银比和通胀预期

风险提示

• 政策变化：特朗普政策的不确定性、美联储货币政策调整、地缘政治冲突的变化。
• 市场波动：贵金属价格波动可能加剧，需关注市场情绪及政策动向。

投资团队信息

• 研究员：
  • 朱善颖（从业资格号 F03138401，投资咨询号 Z0021426）
  • 张皓云（从业资格号 F03114820，投资咨询号 Z0022427）
  • 王丹（从业资格号 F03124139，投资咨询号 Z0023462）

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