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公司总结：小米集团

核心内容概述

本报告首次覆盖小米集团，对其2026年第二季度及上半年的业绩表现、业务发展、财务状况及投资前景进行了全面分析，并给出了“买入”投资建议。

个股表现

• 公司在2026年第二季度实现营收1089亿元，再超千亿。
• 上半年总营收达2,081亿元，同比减少8.44%。
• 经调整净利润为62亿元，环比改善。
• 净利润为142亿元，同比减少37.86%。
• 公司市值为7212亿港币，流通市值为5972亿港币。
• 最新收盘价为26.18港币。
• 52周内最高价为59.90港币，最低价为21.30港币。

主要观点

1. 智能手机业务表现强劲

• 公司全球智能手机出货量连续24个季度位列全球前三。
• 2026年第二季度智能手机ASP（平均销售价格）同比增长25.9%，达到1351元人民币，创历史新高。
• 中国大陆3000至4000元人民币价格区间的智能手机市场份额达到16.2%，同比增长3.3个百分点。
• 中国大陆零售价3000元及以上智能手机销量占比达32.1%，同比增长4.5个百分点。

2. 互联网用户基础持续增长

• 全球月活跃用户达7.7亿，同比增长4.8%。
• 中国大陆月活跃用户达2.0亿，同比增长7.0%。

3. 汽车业务高速增长

• 2026年第二季度新车交付量为104,199辆，同比增长28.2%。
• 小米SU7系列在上半年中国大陆售价超过20万元的纯电动轿车中销量排名第一。
• 截至2026年8月17日，小米SU7系列累计交付量突破50万辆。

4. 人工智能布局加速

• 公司4月发布的基座模型小米MiMo-V2.5在OpenRouter平台周调用量排名第一，达10.5万亿token。
• 2026年6月发布全屋智能AI开源方案Xiaomi Miloco 2.0，进一步探索智能家居新形态。

5. 具身智能探索进展显著

• 2026年7月发布并开源Xiaomi-Robotics-U0，一款拥有380亿参数的多模态自回归具身生成基座模型。
• 在WorldArena测试中，Xiaomi-Robotics-U0在全球126个模型中总分第一。
• 发布Xiaomi-Robotics-1，基于10万小时真实世界数据预训练，表现优异。

关键信息

财务预测

财务指标

投资建议

• 首次覆盖，给予“买入”评级。
• 预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上。

风险提示

• 需求不及预期风险；
• 市场竞争加剧风险；
• 新产品推出不及预期风险。

公司简介

小米集团是一家全球领先的科技公司，业务涵盖智能手机、互联网服务、AIoT平台、汽车业务等。公司致力于推动科技发展，探索人工智能、具身智能等前沿领域，打造智能生态。

研究所信息

• 分析师：吴文吉、徐铭婉
• SAC 登记编号：S1340523050004、S1340526050001
• 邮箱：wuwenji@cnpsec.com、xumingwan@cnpsec.com

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