20260323-安粮期货-豆油期货周度研究报告_警惕波动风险为主_5页_711kb

豆油期货周度研究报告总结（20260323-20260329）

核心内容

本报告由安粮期货投资咨询部发布，旨在分析豆油期货市场近期走势及未来趋势，提醒投资者关注市场波动风险。报告涵盖进口成本端、国内豆油基本面、期限结构等多个方面，为交易者提供参考。

主要观点

• 风险提示：当前豆油合约面临短期内大幅波动的风险，需保持警惕。
• 进口成本端：南美大豆进入收割季，巴西产量可能创新高，而阿根廷可能受拉尼娜天气影响，单产存在下行风险。美豆需求强劲，出口前景乐观，建议关注南美豆收割情况、南北美天气及出口动态。
• 国内供给：2026年3月大豆到港量环比、同比均有所增加，显示供应端有所改善。
• 压榨利润：巴西与阿根廷进口大豆的盘面榨利与现货榨利反弹显著，处于历史中高位；美湾大豆榨利则处于中低位。
• 库存变化：豆油库存周度环比小幅下降，但去库周期仍未结束，需关注库存变化对供需的影响。
• 期限结构：近远月结构由平水转为平缓的BACK结构，反映市场对未来预期的调整。

关键信息

一、进口成本端分析

• 主要进口国：美国、巴西、阿根廷。
• 巴西：预计大豆供应充足，产量或创新高。
• 阿根廷：可能受拉尼娜天气影响，存在单产下降风险。
• 美豆需求：美国国内需求强劲，市场对中国采购美豆的担忧有所缓解。
• 建议关注：南美豆收割情况、南北美天气、美豆与南美豆出口动态、3月底美豆种植意向报告。

二、国内豆油基本面

• 到港大豆：
  • 2026年3月到港量为705.1万吨，环比增加36.17%，同比增加37.61%。
• 压榨利润：
  • 巴西与阿根廷进口大豆榨利反弹显著，处于历史中高位。
  • 美湾大豆榨利处于历史中低位。
• 库存数据：
  • 截至2026年第12周末，全国豆油库存为99.07万吨，环比下降0.01%。
  • 沿海库存为89.64万吨，环比下降0.46%。
  • 国储豆油约13万吨，库存数据中已包含。
• 合同量：
  • 合同量为136.78万吨，环比下降1.84%。

三、期限结构分析

• 基差：
  • 截至3月23日，国内一级豆油基差集中在【190, 340】区间，总体保持稳定，较往年同期维持在低位。
• 近远月结构：
  • 05合约升水于09合约，09合约微幅升水于远月01合约。
  • 结构由平水转为平缓的BACK结构，反映市场对未来预期的调整。

图表说明

• 图一：进口大豆盘面压榨利润趋势图。
• 图二：进口大豆现货压榨利润趋势图。
• 图三：全国油厂豆油库存趋势图。
• 图四：全国油厂豆油周度库存与合同对比图。

免责声明

• 本报告基于公开信息和资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容可随时更改，不承诺任何变更通知。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需独立决策并自行承担风险。

总结

本报告指出，豆油市场当前面临短期波动风险，主要受进口成本、供需变化及期限结构调整影响。交易者应密切关注南美大豆收割情况、南北美天气、出口动态及美豆种植意向报告。库存去库周期尚未结束，压榨利润有所反弹，但整体仍处于历史中位水平。近远月结构转为BACK结构，表明市场对未来预期有所变化，需谨慎应对。