20240422-国金证券-巴比食品-605338.SH-Q1团餐回暖_新开店稳步推进_4页_1mb

巴比食品公司2024年一季报及经营分析

整体业绩

2024年4月23日，巴比食品披露一季报显示，1Q24实现营业收入354亿元，同比增长107.4%。归母净利3962万元，同比下降34.3%，但扣非归母净利达3770万元，增长87.07%。公司稳步推进全年新开店计划，1Q24新开加盟店203家，超额完成全年目标的203%。

分业务分析

• 特许加盟业务：收入达26亿元（增长83%），门店总数达5094家，单店平均收入51万元，下滑30%。
• 直营及其他：直营店营收同比下降374%。
• 团餐业务：营收增长209%至8332万元，占总收入贡献达23.6%，净水明显回暖，主要归因于连锁客户开拓及新品扩展。

分地区分析

华东、华南、华中和华北收入同比分别增长79%、384%、154%和245%。华南地区加盟店新开速度环比加速。

盈利能力

Q1综合毛利率上升至25.9%（同比提高17个百分点），销售费用率降至50%（下降23个百分点），管理费用率减少20个百分点至76%，扣非归母净利率达10.7%（同比上升43个百分点），费用和成本控制明显改善盈利能力。

盈利预测与估值

预计24年至26年归母净利分别为24亿、28亿、32亿元，对应PE分别为170倍、144倍、127倍。公司维持“增持”评级。

风险提示

• 单店收入低于预期
• 原材料价格波动
• 闭店率上升风险

公司概况及未来展望

巴比食品2022、2023年营收持续增长，净利润稳步提升，整体财务状况良好。公司正以团餐业务及特许加盟为核心驱动力，在市场拓展中保持竞争优势。

结论：尽管短期部分指标受春节假期影响，但公司多业务板块回暖、盈利能力持续改善，长期增长动能强劲。