20260818-信达期货-原油周点睛_停火到期但僵局延续_暗航压制涨幅_2页_86kb

原油周点睛总结

核心内容

本周原油市场整体呈现窄幅整理态势，油价基本收复8月初的低点，但上涨动力受限。国际油价在停火到期与地缘政治风险上升的背景下，未能延续上周涨幅，主要受制于中东地区通过海峡暗航运输原油的行为，实际供应中断程度低于预期。同时，需求端疲软以及库存高企也对油价形成压制。

主要观点

• 油价走势：
  周末外盘原油价格小幅下跌，Brent 10月合约收于88.31美元/桶，WTI主力合约约83美元/桶。SC原油主力夜盘收盘价为596.5元/桶，整体表现弱于外盘。

• 供给端分析：

  • 海峡暗航维持了原油供应的稳定性，限制了地缘溢价的扩张。
  • 伊朗与阿曼接近就海峡管理达成协议，但美方未参与谈判，双方分歧仍未解决。
  • 实际供应中断程度低于表态，因此油价上涨空间有限。

• 需求端分析：

  • 中国国内库存充足，压制了进口需求，终端消费疲软。
  • EIA预计2026年全球石油需求为1.027亿桶/日，略低于此前预期，但2027年有望回升至1.05亿桶/日。
  • 中东夏季发电用油需求上升，预计三季度原油需求将环比增加约50万桶/日。

• 库存与结构：

  • 美国商业原油库存预计在2026年底前持续低于2021至2025年同期最低水平，因出口增加、进口减少及炼厂高开工率导致库存下降。
  • Brent和SC近月合约对远月合约维持Back结构，显示近端供应偏紧。
  • 内盘SC原油仍处于外盘弱势折价状态，国内库存高企与需求疲软是主要原因。

关键信息

• 地缘政治影响：
  停火到期与哈塔米强硬表态提升了供应中断风险，但暗航运输的存在削弱了这种风险的实际影响。

• 市场预期与现实：
  市场对海峡复航的期待未被完全兑现，伊朗与阿曼的协议未包含美方，导致谈判僵局持续。

• 经济与需求前景：
  全球石油需求预计在2026年小幅下滑，但2027年有望回升。中东夏季发电需求上升，或对短期供需格局产生一定支撑。

• 操作建议：
  市场方向性驱动不明确，建议维持观望态度，关注油价在88美元上方的窄幅整理。

风险提示

• 供应风险：
  若伊朗与阿曼达成海峡管理协议，暗航转为公开复航，地缘溢价将回吐，油价可能承压下行。

• 地缘冲突升级：
  若黎巴嫩冲突外溢至海湾能源设施，或新经济制裁措施出台，供应担忧将加剧，推动油价上行。

结论

整体来看，本周原油市场在地缘政治风险与实际供应稳定的博弈中保持震荡。虽然停火到期和紧张局势提升了市场溢价预期，但海峡暗航的存在有效缓解了供应中断风险。需求端疲软与库存高企继续压制油价上涨空间，市场短期内缺乏明确方向。投资者需密切关注暗航运输的持续性以及新一轮经济制裁的落地情况，以判断未来油价走势。

分析师：张秀峰
投资咨询编号：Z0011152
从业资格号：F0289189
信达期货有限公司
期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号