化工行业拥抱“新能源+”系列研究（四）：新能源大背景下，化工行业的“立”与“变”-20211129-浙商证券-17页_897kb

化工行业在新能源大背景下的“立”与“变”

核心内容概述

在“双碳”政策与新能源发展的双重推动下，化工行业正经历从生产端到消费端、从材料端到供给端的全面变革。化工行业作为能源生产和消费的重要中间环节，将“立”于新能源带来的需求增长，“变”于政策对高耗能、高排放产业的供给侧改革。本文从能源消费、能源生产、材料应用三个维度分析化工行业在新能源背景下的机遇与挑战。

主要观点

需求端：新能源带动化工材料需求增长

1. 碳纤维需求爆发
   随着风电叶片大型化、轻量化的发展趋势，碳纤维作为替代玻璃纤维的材料需求将大幅增长。预计未来几年国内风电叶片对碳纤维的需求将持续上升。

2. 纯碱需求持续增长
   光伏行业快速发展，纯碱作为光伏玻璃制造的重要原料，其需求将随之增长。在环保政策推动下，纯碱行业将加速淘汰落后产能，新增产能将以天然碱法为主，行业基本面长期向好。

3. 磷酸铁锂市场迎发展机遇
   新能源汽车销量快速增长，磷酸铁锂电池渗透率不断提升，带动磷酸铁锂材料需求爆发式增长。建议关注具备磷矿资源的龙头企业，如云天化、兴发集团等。

供给端：高耗能化工行业面临供给侧改革

1. 煤化工行业或迎来二轮供给侧改革
   煤化工作为高耗能、高排碳行业，将受到“双碳”政策和环保趋严的限制，行业集中度有望提升，强者恒强趋势明显。建议关注具备能源和产业一体化优势的煤化工企业，如华鲁恒升、鲁西化工等。

2. 氢能产业迎来发展机遇
   氢能作为清洁、高效的新能源，具有广阔的应用前景。随着“新能源+”政策推进，电解水制氢等可再生能源制氢技术将逐步发展，加氢站建设将推动氢能产业链发展。建议关注具备氢气产能和相关技术的企业，如卫星化学、东华能源等。

材料应用端：关注绿色材料的发展

1. 可降解材料（如PVA）迎来发展机遇
   PVA作为生物可降解材料，具备良好的环保特性，有望在包装、涂料等领域广泛应用。建议关注PVA行业龙头皖维高新。

2. 生物柴油需求进入增长期
   欧盟Red II政策推动生物燃料发展，生物柴油作为低碳清洁能源，其需求有望显著提升。同时，我国垃圾分类政策将带来废油脂处理的刚性需求，建议关注卓越新能。

关键信息

• 碳排放现状：2020年中国CO₂排放量居世界首位，化工行业是主要排放源之一。
• 政策背景：国家提出“双碳”目标，推动能源结构优化和环保政策趋严。
• 新能源领域：光伏、风电、新能源汽车等行业的快速发展将带动化工材料需求。
• 供给端改革：高耗能化工行业将面临产能限制和结构调整，氢能和可再生能源制氢技术成为新方向。
• 投资建议：重点关注碳纤维、纯碱、磷酸铁锂、PVA、生物柴油等领域的龙头企业，如光威复材、远兴能源、云天化、皖维高新、卓越新能等。

风险提示

• 政策推进力度不及预期
• 行业新增产能过多，竞争格局恶化
• 新能源产业项目建设效率不及预期
• 大宗商品价格波动影响企业盈利

投资评级

• 行业评级：看好
• 股票评级：根据相对沪深300指数的涨跌幅，定义为：
  • 买入：+20%以上
  • 增持：+10%~+20%
  • 中性：-10%~+10%
  • 减持：-10%以下

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• 报告撰写人：张玉龙
• 数据联系人：张玉龙
• 报告来源：浙商证券研究所