20180108-华创证券-大众消费_3.8亿准流动人口_安家落户_需求带来_十年红利__35页_2mb

报告摘要

本报告分析了中国城镇化进程中，3.8亿准流动人口户籍化所带来的大众消费崛起趋势。随着城镇化从“人-户分离型”向“安家落户”转变，以及政策导向的调整，消费结构和消费模式将发生深刻变化。未来5-10年，大众消费将进入加速上升阶段，消费率将逐渐向合理方向恢复，成为经济增长的重要支撑。

高端消费与大众消费分化
高端消费的爆发反映了过去五年资金“脱实向虚”导致的贫富分化。然而，随着19大报告将“不平衡不充分的发展”作为主要矛盾，以及精准扶贫被列为三大攻坚战之一，未来高端与大众消费的分化或将收敛。
日韩经验与中等收入陷阱
日韩通过社会结构改革，如日本的“国民收入倍增计划”和韩国的“新农村运动”及《最低工资法》，成功实现中等收入群体扩大与消费率提升，为跨越中等收入陷阱提供了成功经验。
准流动人口户籍化推动消费增长
3.8亿准流动人口户籍化，将带来消费倾向的显著变化。户籍人口社保覆盖率增加、未来收入预期改善及居住方式从“群居”向“家庭化”转变，将使边际消费倾向提升20%以上，其中食品类消费增长幅度远超教育类。
2018年大众消费崛起的四大动力
- 房地产长效机制建设下，居民加杠杆趋缓，消费增速向收入收敛；
- 中心城市群及战略性新兴产业集群持续加码，带来人口、产业、住房“三重拐点”；
- 户籍制度改革加速，每年至少新增近1400万人口“安家落户”；
- 精准扶贫作为三大攻坚战之一，或推动中产阶层占比扩大和消费率提升。

关注两条主线：
1. 拥有全国性品牌及渠道下沉优势的中低端消费品龙头，如：肉制品、乳制品、家电、家居等；
2. 中部城市群中根基深厚的中端消费品龙头，如：双汇发展、伊利股份、格力电器、水井坊、古井贡酒、张裕A等。