20260907-湘财证券-家电行业周报_家电_内需看绿色_智能化；海外向高端化_品牌化和AI升级_11页_814kb

家电行业总结：内需绿色化、智能化，海外高端化与品牌化

核心内容概述

2026年9月，家电行业在整体市场震荡中表现稳健，本周涨幅为1.01%，在申万行业中排名第10。行业整体表现虽弱于年初至今的-5.31%，但受益于空调、冰洗等权重股的稳定表现，显示出一定的抗跌能力。分析师张弛维持“增持”评级，认为家电行业未来仍有结构性增长机会。

主要观点

1. 内需驱动：以旧换新政策支撑更新需求

• 政策持续发力：截至2026年8月30日，以旧换新政策带动相关商品销售额超1.54万亿元，惠及2.06亿人次。高能效等级家电零售额同比增长超30%。
• 绿色产品表现突出：绿色高效产品在政策推动下表现优于行业总量，头部企业通过产品结构优化和能效升级，保持盈利韧性。
• 传统大件更新趋缓：预计下半年传统大家电需求弹性较去年高峰期有所收敛，但以旧换新仍为稳定更新需求的关键手段。

2. 海外竞争：高端化、品牌化与AI场景能力升级

• IFA 2026 展会趋势：家电AI竞争已从单品功能走向全屋场景，中国龙头正从产品出口向品牌、技术和本地化运营升级。
• 海外增长逻辑变化：海外增长逐渐由产能和渠道扩张转向高端产品、当地品牌和生态能力的构建。
• 重点企业表现：美的、海信、海尔等企业通过AI生态和品牌营销提升全球竞争力，欧洲市场成为关键增长区域。

3. 行业结构分化加剧

• 内需结构变化：家电内需正从传统大件更新向绿色、智能家居扩展，政策与企业升级形成共振。
• 地方补贴扩围：河北等地区将智能扫地机、洗碗机、净水机等低渗透率品类纳入补贴范围，推动新品类市场渗透率提升。
• 细分品类机会：清洁电器、洗碗机、智能厨电等新兴品类有望受益于政策支持，成为未来增长点。

关键信息

1. 行业表现

• 本周表现：家电行业本周涨幅1.01%，高于沪深300指数（-1.33%）。
• 年初至今表现：家电行业年初至今跌幅为-5.31%，排名申万行业第14位。
• 市盈率情况：截至9月4日，家电行业市盈率（PE-TTM）为15.50倍，排名申万行业第25位，低于沪深300指数（12.92倍）。

2. 子行业表现

• 涨幅前三：其他黑色家电（+5.33%）、冰洗（+3.58%）、厨房电器（+2.91%）。
• 涨幅前五：亿田智能（+40.33%）、爱仕达（+22.08%）、极米科技（+21.08%）、宏昌科技（+19.00%）、合肥高科（+10.37%）。
• 跌幅前五：海达尔（-11.65%）、立霸股份（-9.51%）、火星人（-8.57%）、勤上股份（-7.51%）、民爆光电（-7.01%）。

3. 上游原材料与汇率

• 铜价：LME铜现货价格为14371美元/吨，较上周下降1.1%。
• 铝价：LME铝现货价格为3292.5美元/吨，较上周上升2.2%。
• 冷轧板卷：价格为575元/吨，与上周持平。
• ABS塑料：价格为11100元/吨，较上周上升8.1%。
• 汇率：美元兑人民币汇率为6.7787，较一周前下降0.04%。
• 海运价格：CCFI综合指数为1837.01，较一周前上升0.16%。

重点公司估值

投资建议

1. 白电龙头仍是配置基本盘

   • 关注海外收入占比高、全球产能布局完善、具备较强成本控制和产品升级能力的企业。

2. 全球化和高端化是中期估值变量

   • 重点布局欧洲等海外市场品牌基础好、高端产品占比提升的白电企业，以及黑电龙头中具备显示技术和高端产品竞争力的企业。

3. 关注补贴扩围带来的低渗透率品类机会

   • 清洁电器、洗碗机、净水、智能厨电等新兴品类有望受益于地方补贴政策，建议关注具备创新能力、国内品牌份额领先的公司。

风险提示

• 国内消费需求恢复不及预期；
• 以旧换新补贴资金投放及政策延续力度不及预期；
• 地产销售持续偏弱拖累新增需求；
• 海外关税及贸易政策变化；
• 原材料及汇率大幅波动；
• AI家电新品实际销售及消费者接受度不及预期。

分析师声明

• 张弛为湘财证券分析师，具备证券投资咨询执业资格；
• 报告基于合法获取的信息，但不对信息来源、准确性及完整性作保证；
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。