历史与现实：贸易争端何去何从？-20180411-浙商证券-28页-3mb

中美贸易摩擦历史与影响分析总结

核心内容

本报告通过回顾历史上的贸易争端（包括大萧条时期美国全面贸易战、1970-1980年代日美贸易冲突、2002年小布什对进口钢铁加征关税、2009年中美轮胎特保案以及特朗普时期的贸易保护主义抬头），分析了中美贸易摩擦的背景、发展及影响。同时，报告结合定量分析，测算了美国加征关税对中国出口增速的影响，并基于历史经验对中美贸易战的走向进行了预测。

主要观点

1. 贸易摩擦的背景

• 大萧条时期：美国通过《斯姆特-霍利关税法》引发全球贸易报复，导致美国进出口大幅下滑，加剧经济衰退。
• 日美贸易冲突：随着日本产业结构升级，贸易摩擦领域从轻工业向高科技产业转移，日本通过产业转移和开放国内市场缓解冲突，但最终因日元升值和宽松货币政策引发资产泡沫和“失去的20年”。
• 特朗普时期：美国贸易逆差扩大，加上国内政治和经济压力，贸易保护主义再次抬头，贸易战成为政治手段和经济刺激措施。

2. 中美贸易摩擦的相似性与差异

• 相似性：中美贸易摩擦发生在后进国家实现经济转型的关键时期，产业结构逐渐趋同，竞争激烈。
• 差异：中国仍处于转型过程中，尚未完全实现产业升级，而日本在70-80年代已基本完成产业转型并开始与美国并驾齐驱。

3. 贸易摩擦的应对策略

• 避免使用汇率作为工具。
• 防范和控制宏观金融风险，防止资产泡沫。
• 产业转移至美国或第三国，缓解出口压力。
• 采取“市场换市场”策略，扩大市场准入。

4. 美国加征关税对中国出口的影响

• 总体价格弹性较小：中国对美出口商品价格弹性较低，但部分商品（如机械、机电、音像设备）价格弹性较大，且价格变化对出口的影响存在9个月时滞。
• 具体影响：若对机电、音像设备加征25%关税，出口金额增速可能下降约29.4个百分点，对整体出口增速影响约2.7个百分点。

关键信息

1. 贸易结构分析

• 中国对美出口：以中低附加值商品为主，包括机械、机电、音像设备、杂项制品、纺织品和钢铝等。
• 美国对华出口：以高附加值商品和农产品为主，包括机电、音像设备、车辆、航空器及植物产品。

2. 附加值来源

• 中国出口至美国的商品中，约60%的附加值在中国实现，其余由其他国家（如日本、韩国、美国等）提供。
• 附加值来源占比在2011年时，前五国家占比约20%，且美国附加值占比逐年下降。

3. 贸易摩擦的后果

• 贸易战“杀敌一千，自伤八百”，不具可持续性。
• 中美双方大概率将回到谈判桌，通过协商解决争端。

4. 301调查与关税措施

• 美国历史上五次301调查均以协商或妥协结束。
• 特朗普政府宣布对500亿美元中国商品加征关税，并可能扩大至1000亿美元。
• 中国已准备对等加征关税，以应对美国的贸易保护主义行为。

5. 中美贸易逆差

• 中国对美贸易顺差占美国贸易逆差的45%以上，是美国贸易战的主要目标。
• 中国出口增速普遍高于美国进口增速，贸易逆差持续扩大。

附录与图表

• 图1：1930-1932年美国平均关税税率持续攀升。
• 图2：1928-1933年美国对外贸易出现断崖式下滑。
• 图3：1985年广场协议签订后，美国对日本贸易逆差逐渐稳定。
• 图4：1962-2004年日本对美出口主要货物结构变化。
• 图5：2009-2011年美国从中国进口轮胎数量大幅减少。
• 图6：2017年中美贸易顺差再创新高。
• 图7：中国出口美国增速高于从美国进口增速。
• 图8：近5年中美贸易逆差占美国贸易逆差比例超过45%。
• 图9：美国从中国进口高科技商品主要为信息及通讯类。
• 图10：中国进口高科技商品占美国进口高科技商品的比例。
• 图11：2017年中国出口到美国的主要商品为机电音像设备。
• 图12：中国从美国进口的主要商品为机电音像设备和机械交通运输设备。
• 图13：1995-2011年中国出口美国商品中，附加值来自中国的比例逐年下降。
• 图14：2011年中国出口美国商品中，附加值来自其他国家的情况。
• 图15：1995-2011年，中国出口美国商品中，前五国家附加值占比。
• 图16：总体而言，中国出口美国的商品价格弹性较小。
• 图17：机械及运输设备类商品出口金额增速与价格增速滞后9个月。
• 图18：机械及运输设备出口金额增速与GDP增速正相关，与价格增速反相关。
• 图19：机电、音像设备类商品出口金额增速与价格增速滞后9个月。
• 图20：机电、音像设备出口金额增速与GDP增速正相关，与价格增速反相关。
• 图21：杂项制品（玩具、家具等）出口价格弹性较低。
• 图22：鞋帽伞类商品出口价格弹性较低。
• 图23：塑料、橡胶及其制品类商品出口价格弹性较低。
• 图24：钢铝等及其制品类商品出口价格弹性较低。
• 图25：中国出口到美国的主要商品为机械交通运输设备（SITC）。
• 图26：2017年中国出口至美国主要商品为机电音像设备（HS）。

表格数据

• 表1：斯姆特-霍利关税法实施后，加拿大对美出口额大幅下滑。
• 表2：二战后日本制造业发展的三大阶段。
• 表3：1970-1980年代美日解决贸易摩擦的重要事件。
• 表4：美国历史上针对中国的5次“301调查”。
• 表5：特朗普上台后实施的主要经济保护主义政策。
• 表6：美国对华贸易政策与中国应对之策。
• 表7：定量分析结果汇总。
• 表8：2016年中国出口至美国商品结构占比（SITC）。
• 表9：2017年中国出口至美国商品结构占比（HS）。
• 表10：2017年美国出口至中国商品结构占比（HS）。

风险提示

• 中美贸易战可能超预期升级，也可能较早进入协商谈判阶段。

结论

中美贸易摩擦的走向和影响，主要取决于双方的博弈目的和手段。贸易战的直接经济影响取决于贸易结构、商品品种和关税提升程度。历史经验表明，贸易战难以长期持续，最终或以协商让步结束。中国应借鉴历史经验，采取灵活的应对策略，以避免陷入类似日本“失去的20年”的困境。