20210326-群益证券-上汽集团-600104.SH-公司2020年业绩承压_21年销量有望改善_维持_买进_建议_3页_217kb

上汽集团(600104.SH) 总结

核心内容

上汽集团（600104.SH）是汽车行业的龙头企业，2021年3月26日A股价为20.10元，对应上证指数3418.33。公司总发行股数为11683.46百万股，A股市值约为2348.38亿元。主要股东为上海汽车工业（集团）总公司，持股比例为71.24%。当前股价对应的PE为11.5倍，目标价为23.1元，建议“买进”。

2020年业绩表现

• 营业收入：7421亿元，同比减少12%
• 净利润：204亿元，同比减少20.2%（扣非后净利润177亿元，同比减少17.8%）
• 每股盈余（EPS）：1.75元
• 股息率：3.08%
• 每股分红：0.62元

2020年公司整车销量同比下降10.2%，其中合资公司上汽大众和上汽通用销量分别下降24.8%和8.3%，导致投资收益同比减少15.6%，为38.9亿元。整体毛利率同比下降0.85个百分点，整车业务毛利率下降至6.57%，零部件业务毛利率上升至22.43%。期间费用率同比下降1.1个百分点，销售费用率下降1.7个百分点，主要由于车贷贴息不计入销售费用和广告费减少。

2021年展望与建议

• 销售目标：617万辆，同比增长10.2%
• 净利润预测：262亿元，同比增长28.2%；2022年预计为290亿元，同比增长10.8%
• EPS预测：2021年2.2元，2022年2.5元
• PE预测：2021年8.97倍，2022年8.09倍
• 建议：维持“买进”评级，潜在上涨空间为15%至35%

产品组合

• 整车业务：占比74.8%
• 零部件业务：占比21.8%
• 其他业务：占比3.4%

机构投资者占比

• 基金：0.7%
• 一般法人：86.7%

转型战略

上汽集团正积极进行电动化和全球化转型：

• 新能源：2021年上汽大众将推出多款MEB平台电动车，包括ID.4X和ID.6X；五菱宏光MINI EV将升级配置，预计保持良好增长。
• 海外市场：预计2021年出口销量达50万辆，增幅30%。

盈利预测（单位：百万元）

投资评等说明

财务数据概览

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）