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传媒行业专题研究报告：《魔兽》未映先火，影游联动大势所趋

核心内容

本报告分析了《魔兽》电影作为一款基于经典游戏IP的影视作品，其在上映前已获得巨大关注，并探讨了影游联动在传媒行业中的发展趋势及投资机会。

主要观点

• 《魔兽》未映先火：电影《魔兽》凭借强大的制作团队、豪华的演员阵容以及庞大的IP粉丝基础，预售票房表现强劲，有望打破中国首日票房纪录，并创造全球票房新纪录。
• 影游联动是未来趋势：影游联动是泛娱乐的重要形式，游戏改编影视面临较大挑战，但影视改编游戏相对容易，未来随着市场发展，游戏改编影视将逐渐成为主流。
• IP为核心，粉丝经济驱动变现：影游联动本质上是以IP为核心，通过粉丝基础进行二次变现，实现内容与运营的良性循环。
• 迪士尼为IP运营典范：迪士尼通过全产业链布局，成功打造了庞大的IP生态，为行业提供了可借鉴的模式。
• 投资建议关注《魔兽》受益个股与影游联动龙头：推荐关注万达院线、完美环球、美盛文化和昆仑万维等具备影游联动能力的公司。

关键信息

《魔兽》电影概况

• 上映时间：2016年6月8日凌晨
• 制作公司：暴雪娱乐、传奇影业、环球影业、亚特拉斯娱乐
• 制作团队：邓肯·琼斯（导演）、查尔斯·莱维特（编剧）、拉民·扎瓦迪（配乐）
• 演员阵容：托比·凯贝尔、崔维斯·费米尔、吴彦祖等
• 预售票房：截至6月5日13:30，累计预售票房达7281.7万
• IP影响力：魔兽IP拥有数亿粉丝，是全球最大的MMORPG之一，曾创造吉尼斯世界纪录

影游联动现状与趋势

• 两种类型：影视改游戏与游戏改影视，前者难度较低，后者需兼顾小众与大众需求。
• 投资回报率低：游戏改编电影平均投资回报率仅为10%，成功概率低。
• 成功案例：《生化危机》系列、《古墓丽影》、《愤怒的小鸟》等具有较强IP基础和市场影响力。
• 未来趋势：随着科技发展与市场成熟，影游联动将更加频繁，形成内容、运营、变现的良性循环。

IP运营模式分析

• 迪士尼模式：全产业链开发IP，涵盖内容、制作、受众及衍生品开发，形成强大的IP生态。
• 漫威与暴雪：二者均从传统单一变现模式转向围绕IP的泛娱乐布局，以扩大影响力与收益。
• IP价值：成功IP需要具备良好的内容与广泛的受众基础，同时需注重运营与变现能力。

投资建议

• 万达院线：通过收购传奇影业，实现电影全产业链整合，2016-2018年EPS预计分别为1.65、2.30和3.06，对应PE分别为48.5、34.8和26.21倍。
• 完美环球：影视与游戏协同发展，拥有知名导演团队及优质IP资源，2016-2018年EPS预计分别为1.08、1.36和1.65，对应PE分别为36.1、28.7和23.7倍。
• 美盛文化：《魔兽》官方玩具供应商，同时受益于上海迪士尼开园，2016-2018年EPS预计分别为0.47、0.66和0.69，对应PE分别为82.59、58.52和56.85倍。
• 昆仑万维：设立影视事业部，布局影游联动，拥有《轩辕剑》《仙剑》等IP改编权，2016-2018年EPS预计分别为0.49、0.62和0.63，对应PE分别为60.54、48.37和47.85倍。

风险提示

• 系统性风险：传媒行业估值较高，易受市场风险偏好变化影响。
• 电影表现不及预期：《魔兽》票房可能受多种因素影响，存在不确定性。
• 影游联动发展不及预期：行业尚处于早期，存在发展不确定性。
• 政策变化：内容监管严格，可能影响影游联动发展。

结论

《魔兽》作为一款具有强大IP影响力的电影，其上映前的预售表现和市场期待值表明影游联动已成为传媒行业的重要趋势。通过IP的持续开发与运营，相关公司有望实现内容与变现的良性循环，成为未来市场的重要受益者。