20260914-华源证券-2026年二季度业绩分析_全A盈利温和修复_板块分化进一步加剧_25页_3mb

2026年二季度A股市场盈利分析总结

核心内容

2026年第二季度，A股市场整体盈利表现温和复苏，营收与归母净利润同比增速均有所回升。全A股营收累计同比增速为6.71%，归母净利润累计同比增速为15.94%，较第一季度显著改善。其中，科创板作为增长亮点，归母净利润累计同比增速高达127.32%，远超其他板块，显示出其在推动市场盈利复苏中的重要作用。

主要观点

• 整体盈利复苏：A股整体盈利温和修复，营收与归母净利润均实现同比提升，显示出市场在二季度的韧性。
• 板块分化加剧：盈利表现出现显著分化，部分板块如信息技术、金融、原材料等表现强劲，而主要消费、公用事业等则面临较大压力。
• 风格差异明显：中盘成长风格的盈利增速显著高于大盘成长，而小盘价值风格表现相对较弱，体现出风格轮动现象。
• 行业表现不一：不同行业板块盈利变化差异较大，周期/资源类、中游制造、消费、TMT等板块表现各异，需具体分析。

关键信息

一、市场整体盈利表现

• 营收：全A股营收累计同比增速为6.71%，较第一季度上升2.05个百分点。
• 归母净利润：全A股归母净利润累计同比增速为15.94%，较第一季度上升9.40个百分点。
• 科创板表现：营收累计同比增速为20.48%，归母净利润累计同比增速为127.32%，显著高于其他板块。
• 创业板表现：营收累计同比增速为21.97%，归母净利润累计同比增速为32.46%，优于主板和全A平均水平。
• 非金融板块：营收累计同比增速为5.57%，归母净利润累计同比增速为15.05%，略低于全A平均水平。
• 非金融石油石化：营收累计同比增速为5.76%，归母净利润累计同比增速为14.59%，表现略差。

二、行业板块全景

• 高景气行业：信息技术、金融、原材料等板块营收与归母净利润均显著为正，显示出较强增长动力。
• 改善最明显行业：能源、信息技术、金融等板块归母净利润较第一季度明显改善。
• 盈利下滑行业：主要消费、公用事业等板块归母净利润出现双位数下滑，表现疲软。
• 周期/资源类：煤炭、石油石化、基础化工等板块盈利表现突出，而交通运输、公用事业承压。
• 中游制造：机械设备归母净利润由负转正，而建筑材料、建筑装饰、轻工制造、汽车等为负增长。
• 消费：美容护理归母净利润由负转正，而农林牧渔、纺织服饰、家用电器为负增长。
• TMT：电子、计算机等二级行业表现突出，但IT服务Ⅱ承压。
• 金融地产：银行表现稳健，房地产开发和非银金融归母净利润同比显著上升。

三、细分行业拆解

1. 营收表现

• 涨幅居前的行业：电子、有色金属、非银金融、电力设备、基础化工等。
• 跌幅居前的行业：公用事业、纺织服饰、建筑材料、建筑装饰、房地产等。
• 改善幅度最大的行业：金融板块营收累计同比增速由第一季度的3.91%提升至14.40%，改善显著。

2. 归母净利润表现

• 涨幅居前的行业：电子、有色金属、非银金融、计算机、国防军工等。
• 跌幅居前的行业：汽车、建筑装饰、钢铁、建筑材料、农林牧渔等。
• 改善幅度最大的行业：信息技术板块归母净利润累计同比增速由第一季度的74.41%提升至91.47%，改善幅度最大。

四、风格指数表现

• 大盘成长：归母净利润累计同比增速达42.16%，较第一季度提升31.23个百分点。
• 中盘成长：归母净利润累计同比增速达52.02%，为所有风格中增长最快。
• 小盘价值：归母净利润累计同比增速最低，仅为8.03%，较第一季度上升3.60个百分点。
• 中盘价值：归母净利润累计同比增速为13.54%，较第一季度下降3.19个百分点。

五、价格走势

• PPI与CPI：2026年7月全部工业品PPI当月同比为3.5%，CPI当月同比为0.5%，二者差值为3%，价格走势温和正增长。

六、利润率与费用

• 销售毛利率：全A股（非金融石油石化）为18.54%，较第一季度微升0.17个百分点。
• 销售净利率：全A股（非金融石油石化）为6.52%，较第一季度上升0.07个百分点。
• 三费同比增速：销售费用增速为2.03%，管理费用增速为3.72%，财务费用增速为69.08%，财务费用增速显著高于其他两项。

七、ROE表现

• 全A股ROE（TTM）：2026年Q2为8.09%，较第一季度上升0.5个百分点。
• 科创板ROE：2026年Q2为4.34%，较第一季度上升0.95个百分点，修复幅度最大。
• 主板ROE：2026年Q2为8.27%，较第一季度上升0.48个百分点。
• 创业板ROE：2026年Q2为7.32%，较第一季度上升0.75个百分点。

八、风险提示

• 国内风险：物价持续低位运行、地产销售继续下行、出口受贸易政策影响、固定资产投资增速转负风险。
• 海外风险：地缘政治风险、美国关税政策再调整风险、美联储重启加息超预期风险、海外经济衰退风险。

总结

2026年第二季度A股市场整体盈利温和复苏，营收和归母净利润同比双回升，其中科创板表现最为亮眼。行业间盈利分化加剧，周期/资源类、中游制造、消费和TMT等板块表现各异，需关注具体行业动向。风格指数中，中盘成长表现最佳，小盘价值表现最弱。整体价格走势温和正增长，利润率小幅回升，但财务费用增速显著。风险提示方面，需警惕国内和海外的多重风险，包括物价、地产、出口、投资以及地缘政治和美联储政策等。