20210830-中国银河-三六零-601360.SH-政企安全占比持续提升_成为新增长引擎_5页_1mb

三六零2021年半年度报告总结

核心内容概述

三六零（601360.SH）在2021年上半年实现营收56.19亿元，同比增长13.03%；但归母净利润为5.72亿元，同比减少48.87%；扣非归母净利润为4.97亿元，同比减少46.30%。整体来看，公司收入增长显著，但净利润下滑，主要归因于加大政企安全业务的投入，导致研发和销售费用大幅上升。

主要观点与关键信息

1. 收入结构变化显著

• 互联网广告及服务业务：收入30.59亿元，同比减少7.28%，成为公司收入下滑的主要来源。
• 智能硬件业务：收入10.49亿元，同比增长16.84%，表现稳健。
• 互联网增值服务业务：收入5.92亿元，同比增长7.41%，维持增长态势。
• 安全及其他业务：收入9.12亿元，同比增长322.45%，成为公司收入增长的亮点，显示出公司在安全领域的强劲发展势头。

2. 政企安全业务表现突出

• 公司在多个城市（如重庆、天津、青岛、苏州、郑州、鹤壁、宜兴等）布局城市安全能力，提升本地化服务能力。
• 本地安全大脑入选Forrester报告的XDR产品，增强市场认可度。
• 成功签约20多家政府机构和大型央企，新签订单量同比增长484%，客户数量同比增长500%。
• 中标多个重点项目，如京津冀协同发展之产业协同与智慧城市建设安全保障体系项目、苏州工业园区“5G+工业互联网”线下诊断项目、郑州“国家网络安全产业基地重大基础设施群”项目（中标金额达2.36亿元）。

3. 战略投资布局新安全赛道

• 战略入股哪吒汽车，布局智能网联汽车安全领域，旨在打造全生命周期安全解决方案，包括OTA信息安全、数据安全、功能安全和运营安全。
• 与贵州省大数据局、宜兴市政府、山东肥城市公安局等达成合作，进一步增强公司在城市安全和大数据安全方面的竞争力。

4. 盈利预测与财务指标

5. 财务表现分析

• 毛利率：保持稳定，2021年为63.00%，净利率为22.81%，略有下降。
• 费用率：研发和销售费用分别同比增长39.56%和66.52%，显示公司对安全业务的重视。
• 资产负债率：维持在16.95%至17.29%之间，财务结构稳健。
• 现金流量：经营活动现金流稳步增长，2021年为2951.54亿元，而投资活动现金流为-347.79亿元，显示公司正在加大资本支出。

6. 投资建议

• 评级：首次覆盖，谨慎推荐。
• 逻辑：公司以互联网广告和服务业务为收入保障，同时发力政企安全和新安全赛道，显示出较强的转型能力和增长潜力。

7. 风险提示

• 市场竞争加剧；
• 互联网广告及服务业务收入持续下滑；
• 政企安全业务布局进展不及预期；
• 疫情反复影响下游订单稳定性。

总结

三六零在2021年上半年实现了营收增长，但净利润下滑，主要因加大政企安全投入。安全及其他业务收入大幅增长，显示出公司在这一领域的强劲发展。公司通过多地布局和重点行业合作，提升了城市安全与大数据安全能力，并通过战略入股哪吒汽车，拓展智能网联车安全赛道。财务结构稳健，现金流良好，盈利预测显示未来三年公司有望实现稳定增长。分析师对三六零给予谨慎推荐，但需关注市场竞争、业务转型风险及外部环境变化等潜在影响。