20200911-华宝证券-公募基金每周一基系列_华泰柏瑞吕慧建—把握景气时钟的基本面趋势投资者_12页_1mb

华泰柏瑞行业领先基金分析总结

核心内容

华泰柏瑞行业领先（460007.OF）是一只由吕慧建管理的偏股混合型基金，成立于2009年8月。截至2020年8月18日，该基金总回报达299.88%，超越业绩比较基准259.87%。基金经理吕慧建拥有22年证券从业经验和超过10年的基金经理管理经验，其投资风格以消费+成长为核心，注重基本面分析与盈利趋势，构建稳健消费、传统成长与创新成长三个组合，并在不同市场阶段进行轮动优化。

主要观点

1. 投资风格与业绩表现

• 超额收益突出：吕慧建任职期间，基金超额收益居市场领先地位，高于可比公募25分位数水平。
• 风格稳定：自2017年后，基金风格趋于稳定，以消费+成长为主，业绩表现较为一致。
• 震荡行情适应性强：在多个震荡行情中，基金超额收益持续性强，表现优于同类基金。
• 风险调整后收益优秀：基金在风险控制方面表现中等，但风险调整后收益良好，夏普比率和卡玛比率均高于市场平均水平。

2. 仓位与持股特征

• 高仓位：基金经理长期保持90%以上的仓位，淡化择时，注重长期趋势。
• 持股集中度适中偏高：前十大持股占比约60%，持股集中度较高。
• 换手率中等偏低：基金整体换手率较低，个别极端行情中有所上升，但总体保持中等偏低水平。

3. 组合风格变化

• 风格切换：2017年前以中小盘为主，之后转向中大盘风格。
• 盈利与成长性高：基金整体盈利性和成长性较高，估值水平自2017年以来逐渐上升，2019年后有一定估值容忍度。

4. 行业配置与轮动

• 消费+成长结构：基金以消费和成长为主要行业配置，消费板块占比高，是基金的基本配置和核心配置。
• 行业轮动策略：基金经理关注行业景气度，适时调整行业配置，如2017年上半年重仓食品饮料，2018年Q4以来重仓生猪养殖板块。
• 行业配置得分高：基金行业配置得分平均在40分以上，达到主动权益基金经理前1/3水平，显示其较强的行业配置能力。

5. 选股策略

• 盈利驱动：吕慧建根据公司盈利波动特征将上市公司分为三类（0-1、1-10、+/-1），偏好第二类和第一类公司。
• 重点配置行业：在农林牧渔、计算机、食品饮料等行业的选股超额收益表现较突出，消费行业长期持股超额高。
• 选股超额稳定：自2017年以来，大部分季度的选股超额收益为正，表现稳定。

关键信息

行业配置情况

• 食品饮料、农林牧渔、通信、医药：配置时间较长，其中食品饮料和农林牧渔作为消费板块阶段性配置比例较高。
• 通信、医药：配置比例相对较低，但表现良好。
• 其他行业：如建材、交运等配置时间较短，效果一般。

历史重仓股表现

• 长期重仓股：如牧原股份、涪陵榨菜、正邦科技等，超额收益表现较好。
• 中期重仓股：如金山办公、康泰生物、新希望等，分布在多个行业中，超额收益表现突出。
• 短期重仓股：如歌尔股份、*ST安信等，个别股票在短时间内取得较高超额收益。

业绩对比

• 2020年1月至2020年6月：基金在小盘型基金中表现优异，区间收益率为51.06%，年化收益率为94.11%。
• 2019年4月至2020年1月：在风格切换型基金中表现良好，区间收益率为15.22%，年化收益率为22.38%。
• 2018年11月至2019年4月：在风格切换型基金中表现突出，区间收益率为31.29%，年化收益率为82.61%。
• 2018年1月至2018年11月：在熊市中表现略逊于市场，但整体仍保持一定竞争力。

风险提示

本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，不构成投资建议，投资者应自行判断和决策。

附录

• 图表：包括基金风格因子得分、行业配置比例与收益得分变化、各季度选股超额收益等，提供更直观的分析支持。
• 表格：详细列出基金在不同时间段的业绩表现，对比可比公募基金及主流指数，展示基金的市场地位和表现优势。

总结显示，华泰柏瑞行业领先在吕慧建的管理下，表现出较强的行业配置能力和稳定的选股超额收益，适合关注消费和成长板块的投资者。