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2019年第一季度中国内地及香港IPO市场回顾与展望

核心内容概述

2019年第一季度，中国内地及香港的IPO市场整体表现放缓，受到国际经济环境及中美贸易战、英国脱欧等多重因素影响。尽管如此，市场仍保持一定活跃度，尤其是在科创板设立的推动下，新经济企业获得更多的关注。全球IPO市场也呈现出类似的疲软态势，但纳斯达克仍保持领先。

主要观点与关键信息

国际经济环境

• 中美贸易战被视为影响全球经济增长的关键风险，尽管双方希望于4月达成协议，但市场仍存在不确定性。
• 美国经济受制于美联储缩表及国债收益率倒挂，预示经济衰退风险。
• 英国脱欧引发市场对欧元区经济的担忧，英国可能于4月12日无协议脱欧。
• 新兴市场如土耳其里拉持续贬值，资金流向避险资产。

中国内地市场

• 经济增长目标降至6%至6.5%，为30年最低。
• 制造业PMI连续三个月低于荣枯线，显示经济放缓。
• 地方债限额增加，但去杠杆仍是核心任务。
• 减税政策实施，减轻企业负担，重点支持制造业及小微企业。
• 科创板设立成为市场关注焦点，其上市规则与审核标准较主板更为宽松，更注重企业创新能力。
• IPO审核从严，审核周期延长，但审核效率提升。
• 融资总额同比下降，但平均融资额下降幅度较大。
• 市场情绪整体偏冷，但新股认购热情未减，多数项目获得超额认购。

香港市场

• 新股数量与融资额较去年同期下降，但优于多年同期低点。
• GEM市场表现疲软，新股数量大幅减少，整体市盈率下降。
• 主板市场仍为主导，但首日平均回报率显著下滑。
• 内地企业占比提升至54%，成为融资主力。
• 市场预期未来新经济企业估值趋于理性，科创板或影响香港IPO市场。

2019年第一季度市场数据概览

香港IPO市场

• 新股数量：较去年同期减少，但仍优于2009年、2011年等低位。
• 融资额：整体较去年下降45%，前五大融资项目均来自中型公司。
• 上市申请状况：申请数量减少，申请被拒及撤回数量增加，审核效率提升。
• 市盈率：整体下降，20-40倍市盈率的新股比例减少，5-10倍市盈率比重上升。
• 首日表现：主板新股表现优于GEM，GEM首日回报率出现负数。

中国内地IPO市场

• 新股数量：较去年同期下降，但整体仍保持稳定。
• 融资额：同比下降49%，前五大融资项目融资总额为97亿元人民币。
• 行业分布：制造行业融资比例上升，金融及医疗医药行业主导。
• 科创板影响：科创板设立对市场预期产生影响，可能吸引部分新经济企业上市。

全球IPO市场表现

• 纳斯达克融资额领先，但全球IPO融资总额大幅下降。
• 港交所融资额排名第二，但整体市场表现疲软。
• 纽交所无中国企业上市，美国市场整体表现低迷。
• 全球前五大新股融资额大幅缩减，反映市场情绪偏冷。

2019年下半年市场展望

• 香港市场：预计下半年表现会有所改善，更多同股不同权企业可能上市。
• 中国内地市场：科创板新股发行量或可媲美其他市场，预计全年融资额在1,400-1,700亿元人民币。
• 市场趋势：新经济企业估值趋于理性，投资者可从中短期获利。
• 行业偏好：教育、科技、医疗等行业仍受青睐，房地产及传统行业表现欠佳。

德勤中国上市服务亮点

• 港交所IPO服务：在2009-2019年间累计服务主板及GEM新股数量达875宗。
• 美国IPO服务：自2006年起累计服务中国企业赴美上市数量达218宗。
• A股IPO服务：德勤为中国企业提供全面的上市支持，包括审计及咨询服务。
• 行业创新：德勤参与多个首次上市项目，如人民币计价房地产投资信托基金、中国首家不良资产管理公司等。

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