期权标的资产短期内预计以高位震荡为主-20210527-宝城期货-13页_783kb

研究创造价值总结

核心内容概述

本报告由宝城期货金融研究所分析师龙奥明于2021年5月27日发布，主要分析了近期中国金融期权市场及标的资产（上证50指数、沪深300指数）的走势，并基于市场基本面和期权交易指标，提出相应的交易策略。

主要观点

1. 标的资产走势

• 上证50指数和沪深300指数自2021年5月10日低点逐步反弹，并在5月25日突破前期震荡区间上沿。
• 创业板指涨幅较大，达7.06%。
• 大盘蓝筹股受北上资金净流入影响，配置热情高涨，带动指数快速上涨。
• 然而，全球流动性边际收紧限制了股指进一步上涨空间，投资者对是否追涨存在分歧。

2. 期权市场表现

• 上证50ETF、沪深300ETF（上交所与深交所）以及沪深300指数期权的成交量与持仓量整体保持平稳。
• 沪深300股指期权的成交量与持仓量环比有所上升，主要由于近期市场波动加大。
• 期权持仓量PCR指标在5月25日与26日快速上升，反映市场情绪的变化，与标的资产走势基本吻合。
• 平值期权隐含波动率呈现震荡下跌再回升的走势，最低降至15%附近，目前回升至20%附近。

3. 市场基本面分析

• 经济基本面：4月份我国经济保持稳健增长，制造业PMI为51.1，消费复苏缓慢。
• 货币政策：5月LPR利率保持不变，货币政策以稳为主，短期内对股指压力较小。
• 全球流动性：全球流动性边际收紧，对股票估值形成压制，业绩驱动成为市场主要逻辑。
• 北上资金：自5月25日起北上资金大幅净流入，推动核心资产（如白酒、券商、医药）上涨。

关键信息

标的资产与期权关系

• 上证50ETF与沪深300ETF的走势与对应指数高度相关。
• 期权持仓量PCR指标与市场情绪呈正相关，说明投资者倾向于看涨。

隐含波动率分析

• 平值期权隐含波动率近期有所回升，表明市场对短期波动的预期有所增加。
• 当前隐含波动率处于历史中位数偏上水平，需警惕高位回调风险。

期权交易策略建议

• 卖出跨式策略：适用于标的资产短期内高位震荡的情况。
• 策略说明：
  • 卖出一个认沽期权与一个认购期权，行权价相同，到期时间相同。
  • 当标的资产价格位于两个盈亏平衡点之间时，可以获得收益。
  • 最大收益为权利金，最大亏损理论上为负无穷。
  • 以沪深300ETF期权为例，卖出行权价为5.25的认购与认沽期权，权利金为2523元，盈亏平衡点为4.9977和5.5023。
  • 隐含波动率上升可能带来短线浮亏，但不影响策略的到期收益。

期权策略参数（示例）

风险提示

• 期权交易存在较大风险，需谨慎对待。
• 隐含波动率上升可能对卖出跨式策略造成短线压力。
• 若标的资产价格大幅上涨或下跌，策略风险增加，需及时对冲。
• 投资者应结合自身风险承受能力及投资目标，合理评估策略适用性。

免责条款

• 本报告不构成对任何人的投资建议。
• 投资者应自行判断是否适合本报告所提策略。
• 宝城期货不承担因使用本报告内容而产生的任何损失责任。

总结

本报告基于当前市场走势与期权指标，分析了上证50指数、沪深300指数及对应期权品种的市场表现，指出短期内股指将以高位震荡为主，建议投资者采用卖出跨式策略应对震荡行情。同时，报告强调了市场基本面、货币政策及北上资金的影响，提醒投资者注意隐含波动率变化与市场情绪波动带来的潜在风险。