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交通运输行业周报总结（2016年05月14日）

核心内容

本周，交通运输行业整体表现疲软，沪深300指数下跌1.8%，而申万交运指数下跌2.3%，交运板块跑输沪深300指数0.6%。航空运输板块表现突出，机场板块也表现出相对收益，其余板块则较为弱势，其中公交表现最差。从估值角度看，交运行业整体PE为23.4倍，PB为1.88倍，低于历史均值。

主要观点

1. 市场表现：

   • 本周交运行业上涨15家，下跌70家，未涨6家。
   • 个股涨幅最大的是皖通高速（10.41%），跌幅最大的是吉林高速（17.99%）。
   • 年初至今，个股涨幅最大的是上海机场（0.36%），跌幅最大的是海峡股份（51.11%）。
   • 交运行业整体表现落后沪深300指数，航空运输和机场板块表现相对较好。

2. 投资策略：

   • 对于相对收益的投资者，继续推荐机场板块，关注铁路和公路主题机会。
   • 航空股自5月初以来出现较大幅度反弹，认为这是一季报披露后的超跌反弹。
   • 从票价数据看，航空供需仍处于弱平衡格局，业绩恐难持续超预期，建议投资者适时获利了结。
   • 重点推荐个股包括：上海机场、深圳机场、广深铁路、吉祥航空。

3. 风险警示：

   • 需警惕宏观经济大幅下滑的风险。

关键信息

一、行业数据回顾

• 行业规模：交运行业共有91家上市公司，总市值14914亿元，流通市值12892亿元，占A股总市值的3.2%。
• 行业指数：
  • 绝对表现：1个月-4.7%，6个月-27.9%，12个月-32.5%。
  • 相对表现：1个月1.0%，6个月-10.0%，12个月2.3%。
• 估值状况：
  • 交运行业最新PE(TTM)为23.4倍，低于历史均值37.72倍。
  • 交运行业最新PB(LF)为1.88倍，低于历史均值2.75倍。
  • 交运二级子行业中，公交市盈率最高为52.77倍，航运市盈率为-46.70倍。
  • 交运二级子行业中，公交市净率最高为3.16倍，铁路运输板块市净率最低为1.08倍。

二、子行业数据跟踪

1. 航运

• 集运：CCFI综合指数报收652.8点，上涨1.4%；SCFI报收563.22点，下跌2.8%。
• 远洋干散：BDI指数报收600点，下跌4.9%；CDFI指数报收421.13点，下跌2.9%。
• 沿海干散：CCBFI综合指数报收771.01点，下跌0.1%。
• 远洋油轮：CTFI指数报收1025.56点，上涨9.8%；BDTI指数报收732点，上涨2.4%；BCTI指数报收477点，下跌6.8%。

2. 港口

• 2016年4月全国港口货运吞吐量990.64百万吨，同比上涨3.6%；客运吞吐量690万人，同比下跌7.9%。
• 外贸及集装箱货运吞吐量：同比分别上涨5.7%和3.1%。
• 区域货运吞吐量：
  • 环渤海地区：货运吞吐量16979万吨，同比下跌2.1%。
  • 东部地区：货运吞吐量21916万吨，同比上涨3.1%。
  • 东南地区：货运吞吐量9119万吨，同比上涨3.2%。
  • 南部地区：货运吞吐量1681万吨，同比下跌6.2%。

3. 航空

• 航空运输数据：
  • 2016年2月航空货运市场指数为202.50点，客运市场指数为399.40点。
  • 2016年3月民航客运周转量661.20亿客公里，同比上涨8.84%；航空货运周转量18.77亿吨公里，同比上涨10.20%。
  • 客座率87%（-1.11pct），其中国内客座率87.26%（-2.43pct），国际客座率86.50%（+2.70pct）。
  • 飞机日利用率10小时/日。

4. 机场

• 2016年2月核心机场货运吞吐量增减不一：
  • 首都机场：同比下降7.3%
  • 白云机场：同比下降9.3%
  • 浦东机场：同比下降12.6%
  • 虹桥机场：同比下降19.2%
  • 深圳机场：同比下降8.7%
  • 厦门机场：同比下降22.4%

5. 铁路

• 2016年3月全国铁路客运周转量975.38亿客公里，同比下降15.10%。
• 铁路货运周转量1989.07亿吨公里，同比下降4.42%。
• 2016年4月大秦线完成货运量2485万吨，同比下降18.9%。

6. 高速公路

• 2016年4月公路货运量28.33亿吨，同比下跌5.6%。
• 公路客运量13.34亿人次，同比下跌18.9%。

7. 物流

• Wind 航空货运及物流指数：5月13日为4,286.70点，较上期下跌3.52%。
• PMI 采购量：2016年4月为51.00，环比上涨1.39%。
• 社会消费品零售总额：2015年12月为28634.60亿元，环比上涨2.50%。
• 民航货运量：2015年12月为58.76万吨，环比上涨16.68%。
• 快递业务量：2016年4月为237,303.20万件，环比下跌1.87%。
• 仓储业用电量：2015年11月为108,704.87万千瓦时，环比下跌2.36%。
• 保税仓库进出境货物：2016年4月为92.19亿美元，环比下跌41.40%。
• 再生金属物流：
  • 出口数量指数：2015年3月为115.90，环比下跌33.77%。
  • 进口数量指数：2015年3月为89.20，环比上涨7.34%。

三、投资评级与财务指标

四、行业投资概况

• 固定资产投资：2016年1-3月交通运输行业固定资产投资累积完成7,211亿元，同比增长7.9%，占全部固定资产投资的8.4%。
• 子行业投资：
  • 铁路运输：1-3月投资825.72亿元，同比下降6.72%。
  • 道路运输：1-3月投资4,451.66亿元，同比增长10.07%。
  • 水上运输：1-3月投资406.59亿元，同比下降1.68%。
  • 航空运输：1-3月投资349.55亿元，同比增长34.98%。
  • 管道运输：1-3月投资31.25亿元，同比增长13.88%。
  • 仓储：1-3月投资960.23亿元，同比增长16.58%。
  • 邮政：2015年累计投资244.27亿元，同比增长85.84%。

五、风险提示

• 宏观经济风险：需关注宏观经济大幅下滑的可能性。

六、分析师信息

• 常涛：招商证券交运行业首席分析师，6年券商从业经验，曾获多项分析师奖项。
• 陈卓：招商证券交运行业分析师，12年行业研究经验，曾获多项分析师奖项。
• 袁钉：招商证券交运行业助理分析师，2015年加入招商证券研发中心。

七、投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：公司股价涨幅介于5%至20%之间。
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间。
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上。
• 公司长期评级：
  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平。
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数。
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数。
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数。

八、重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。
• 本报告内容基于合法取得的信息，但对其准确性和完整性不作任何保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，不承担任何直接或间接损失责任。
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