20260810-广发证券-7月外储规模重回正增_央行购金量创本轮新高-跨境流动性跟踪20260809_22页_4mb

7月外储规模重回正增，央行购金量创本轮新高-跨境流动性跟踪20260809

核心内容总结

一、外储规模与结构变化

2026年7月末，我国官方储备资产规模为3.79万亿美元，较6月末上升53亿美元，环比增长 $0.14%$，外储与黄金同步回升。

• 外汇储备：7月末外汇储备规模为3.42万亿美元，环比上升25.14亿美元，增长 $0.07%$。外储增长主要受资本流动和美元指数回落带来的汇率折算正向贡献。
  • 汇率维度：美元指数全月下跌 $1.38%$ 至99.8，欧元、英镑、日元等非美元货币兑美元分别升值约 $0.94%$、$1.68%$、$3.23%$，形成约150亿美元的正向折算效应。
  • 资产价格维度：全球主要金融资产价格涨跌互现，形成约-570亿美元的负向估值效应，综合估值效应约为-420亿美元，资本流动贡献约450亿美元。
• 黄金储备：7月末黄金储备达7,608万盎司，环比新增64万盎司，连续21个月增持，单月增持量创本轮新高。累计新增黄金储备328万盎司。
  • 增持原因：美元信用体系动摇、地缘政治风险上升、提升黄金储备以增强主权货币信用并支持人民币国际化。

二、套利交易回报率变化

• 美元指数及美债利率回落：本期美元指数下跌0.19%，美债利率大幅回落，10Y美债利率下降10bp，中美利差收窄。
• 套利回报率：人民币套利交易实际年收益率稳定，1Y、5Y、10Y、30Y分别为 $-3.61%$、$-3.93%$、$-3.62%$、$-3.29%$，较期初小幅变动。
• 中国资产表现：A股表现较好，万得全A上涨5.37%；中国资产在美国市场表现较弱，纳斯达克中国金龙指数上涨0.34%，跑输纳斯达克指数。

三、主要经济体经济指标

四、跨境流动性展望

• 美元周期：边际转弱，美联储9月加息概率下降，美元、美债利率、套利回报率重回下行通道。
• 金融账户：QDII额度即将发放，境内居民境外证券投资渠道拓宽，短期金融账户可能仍有波动。
• 贸易账户：7月出口增速边际回落，但仍处于年内次高位，核心支撑在于中国出口竞争力增强，跨境资金回流对冲金融账户波动。
• 中长期趋势：美元周期转弱、国内稳增长政策支持，人民币汇率基本面支撑增强，跨境资金回流仍在加速期。

风险提示

1. 测算与实际值存在差异。
2. 经济超预期下滑。
3. 财政不及预期。
4. 利率及汇率波动超预期。

分析师团队

• 倪军：广发证券银行首席分析师，具备买方与卖方经验，研究领域涵盖银行、周期、宏观及策略。
• 张晓辉：广发证券银行资深分析师，曾任职于中国邮政集团研究院，擅长银行产业研究与政策跟踪。
• 李文洁：广发证券银行高级研究员，研究方向包括重点公司与财报分析。
• 王宇：广发证券银行高级研究员，研究方向包括重点公司与发债银行。
• 刘婉琴：广发证券银行研究员，研究方向包括重点公司。

数据来源

• Wind、同花顺、广发证券发展研究中心