20220510-光大证券-利率债观察_浅析4月信贷数据中的季节性规律_2页_296kb

4月信贷数据中的季节性规律分析总结

核心内容

本报告围绕2022年4月信贷数据中的季节性规律展开分析，指出信贷市场存在与自然季节类似的周期性特征。通过对2015-2021年数据的统计分析，揭示了信贷增长在不同月份之间的结构性差异，并强调了在分析信贷数据时应考虑季节性因素的影响。

主要观点

1. 总体信贷增量趋势

   • 4月份人民币贷款增量通常低于3月份。
   • 2015-2021年数据显示，3月新增贷款均值为1.71万亿元，4月为1.10万亿元，平均少增0.61万亿元。
   • 随着时间推移，这种少增幅度有上升趋势，2020-2021年平均少增12050亿元，较2015-2016年增长近1倍。
   • 2022年预计少增幅度可能超过2021年。

2. 信贷结构的季节性变化

   • 票据融资在4月通常环比多增，而短期和中长期贷款则环比少增。
   • 3月新增票据融资、短期和中长期贷款的均值分别为-241亿元、6484亿元和11179亿元。
   • 4月分别较3月多增1710亿元、少增5558亿元和3391亿元。

3. 分部门信贷增量变化

   • 居民和企（事）业单位贷款在4月均环比少增。
     • 居民短期和中长期贷款分别平均少增2146亿元和374亿元。
     • 企（事）业单位短期和中长期贷款分别少增3408亿元和3017亿元。
   • 非银行业金融机构贷款在4月通常环比多增，平均增加446亿元，较3月多增1030亿元。

4. 研究方法建议

   • 建议使用“双（多）月同比”等方法剔除季节性因素，以更准确地判断信贷增长趋势。
   • 可参考《季节性因素或导致4月贷款回落》报告中的相关方法。

关键信息

• 信贷季节性规律：信贷增长存在明显的季节性波动，4月通常较3月减少。
• 票据融资与贷款结构：票据融资在4月增长，而中长期贷款增长减少，短期贷款波动较大。
• 居民与企业贷款趋势：居民和企业贷款在4月普遍下降，而非银机构贷款则上升。
• 研究建议：在分析信贷数据时，需剔除季节性影响，避免误判增长趋势。
• 风险提示：市场对信贷数据的不理性预期可能引发快速波动。

附注信息

• 作者：张旭、危玮肖
• 执业证书编号：S0930516010001、S0930519070001
• 联系方式：
  • 张旭：010-58452066 / zhang_xu@ebscn.com
  • 危玮肖：010-58452070 / weix@ebscn.com
• 资料来源：Wind
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