20260202-交银国际证券-汽车行业_2026年1月季节性淡季致内需承压_静待地方政策落地与需求回补_4页_296kb

汽车行业2026年1月总结

核心内容

2026年1月，中国汽车行业受到季节性淡季及前期消费透支的影响，整体表现较为平淡。新能源汽车销售环比下滑，但部分企业通过海外市场拓展和产品升级维持了增长势头。

主要观点

1. 行业整体表现：

   • 1月新能源汽车销量合计为443,720台，同比微增5.7%，但环比下降43.9%。
   • 消费者观望情绪加剧，部分购车需求延后释放，等待地方补贴细则落地。

2. 主要车企表现：

   • 比亚迪：1月销量205,518台，同比-30.7%，环比-50.4%。出口销量同比增长43.3%，海外占比达47.6%。
   • 理想汽车：1月交付27,668辆，同比-7.5%，环比-37.5%。市场期待其后续纯电序列布局及L系列改款。
   • 小鹏汽车：1月交付20,011台，同比-34.1%，环比-46.6%。X9车型表现亮眼，同比增长413.9%，第二代VLA即将推送。
   • 蔚来汽车：1月交付27,182台，同比+96.1%，环比-43.5%。推出全新NWM版本，提升智能驾驶体验，同时推出7年超低息购车方案。
   • 零跑汽车：1月交付32,059台，同比+27.4%，环比-46.9%。计划推出入门级A10车型及高端D系列车型，以完善产品矩阵。
   • 小米汽车：1月交付量超过39,000台，同比+95%，环比-22%。SU7车型预售启动，配置全面升级，计划4月正式上市。

3. 投资启示：

   • 建议关注小鹏汽车、吉利汽车、比亚迪等企业，因其海外布局、产品迭代及内部资源整合带来增长潜力。
   • 随着地方补贴政策逐步落地，车市有望回暖。

关键信息

• 补贴政策影响：15万元以内车型补贴力度退坡，导致消费者观望情绪加重。
• 地方政策：上海市已发布汽车置换更新补贴细则，预计其他地区也将跟进，推动需求回补。
• 产品策略：多家车企正加速产品矩阵扩充，以应对市场竞争并满足不同消费层级需求。
• 技术升级：蔚来推出全新智能驾驶版本，小米升级SU7配置，小鹏计划推出第二代VLA，均体现出对智能化、电动化趋势的响应。

表格摘要

图表1：各车企1月销量（台）

图表2：交银国际汽车行业覆盖公司

评级定义

• 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。
• 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。
• 活出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。
• 无评级：分析员对个股未来12个月的总回报与相关行业的比较无确信观点。

分析员披露

• 分析员未在报告发布前30日内交易相关公司证券。
• 分析员及其联系者未担任相关公司高级人员。
• 分析员及其联系者未拥有相关公司证券的财务利益。

免责声明

• 本报告内容为高度机密，仅限交银国际证券客户使用。
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总结

2026年1月中国汽车行业面临季节性淡季与前期消费透支的双重压力，但部分企业通过海外拓展和产品创新维持增长。投资建议关注小鹏、吉利、比亚迪等企业，以期待其在2026年第二季度的进一步表现。