环卫市场化进程逐渐加速_正向具备竞争力优势的企业倾斜_34页_3mb

产业真声音系列报告（二）总结

核心内容

本报告分析了中国环卫行业市场化进程的加速趋势，指出其与美国经验相似，主要受环境标准提升和垃圾倾倒成本上涨的双重推动。行业正从传统模式向一体化和PPP模式转型，市场集中度提升，龙头企业逐步显现。

主要观点

• 市场化进程开启：中国环卫市场化正在加速，与政府职能转变、环保意识提升及成本上升密切相关。
• 行业发展趋势：环卫服务市场规模巨大，预计2020年将接近1700亿元，年均复合增长率约6.8%。
• 行业竞争格局：当前行业处于初级阶段，市场集中度较低，但未来将向寡头垄断格局发展。
• 商业模式差异：不同类型的公司（传统保洁、固废处理、环卫装备、地方国企）在市场中呈现不同的竞争优势，如轻资产运营、资本实力、品牌效应等。
• 投资建议：重点推荐龙马环卫和启迪桑德，它们凭借资本与客户资源，在市场化进程中展现出更强的竞争力。

关键信息

• 行业规模：2015年我国环卫市场空间约为1205亿元，预计2020年接近1700亿元。
• 市场渗透率：当前全国环卫市场渗透率不足10%，未来有望提升至60%以上。
• 经营模式：环卫服务行业主要采用单项目承包、项目一体化和PPP模式，其中PPP模式对企业的综合实力要求更高。
• 行业特点：环卫行业具有轻资产、高现金流、服务周期长、利润稳定等特点，具备公共事业属性。
• 企业表现：龙马环卫和启迪桑德作为行业领先企业，其收入增速和市场份额均表现突出。

未来展望

• 行业集中度提升：随着PPP模式和一体化服务的推广，市场将逐步向具备资本、品牌和运营能力的龙头企业集中。
• 毛利率波动：随着市场扩张和项目增加，毛利率可能在短期内下降，但随着运营成熟，有望回升。
• 政策推动：政府购买服务和PPP模式的推广，为行业提供了稳定的发展环境和资金支持。

企业分析

1. 龙马环卫

• 行业地位：以环卫装备起家，2015年提出“装备+服务”双轮驱动战略。
• 市场表现：2016年环卫收入2.92亿元，增速超700%，显示出强劲的市场拓展能力。
• 竞争优势：凭借设备优势，迅速进入环卫服务领域，具备良好的异地复制能力。

2. 启迪桑德

• 行业地位：固废处理全产业链龙头，2014年正式进军环卫领域。
• 市场表现：2016年环卫服务收入7.9亿元，是2014年的14.3倍，占总体收入比重逐渐提升。
• 竞争优势：拥有广泛的固废处理网络和客户资源，具备强大的市场复制能力。

3. 新安洁

• 行业地位：传统物业保洁公司，2014年挂牌新三板，业务辐射全国。
• 市场表现：2016年净利润4912万元，近5年复合增长率约55.28%。
• 竞争优势：依托传统保洁经验，具有较高的毛利率和品牌效应。

4. 中联重科

• 行业地位：环卫设备龙头企业，2017年出售环境产业子公司80%股权。
• 市场表现：2015、2016年环境产业净利润分别为6.92亿、7.55亿。
• 竞争优势：拥有广泛的设备销售网络和强大的研发制造能力。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响地方政府对环卫服务的投入。
• 竞争加剧：随着市场集中度提升，毛利率可能下降。

行业趋势

• 模式转变：从单项目承包向一体化和PPP模式转变。
• 资本驱动：资本实力成为企业扩张和拿单的关键因素。
• 技术升级：机械化率提升有助于降低人工成本，提高效率。
• 政策支持：政府购买服务和PPP模式的推广，为行业提供了稳定的发展环境。

结论

中国环卫行业正处于市场化加速阶段，市场空间巨大，未来将向具备资本、品牌和运营能力的龙头企业集中。龙马环卫和启迪桑德作为行业代表，展现出较强的竞争力和发展潜力，值得重点关注。