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兴业证券海外研究：每日晨报总结

核心内容概览

本报告为2017年3月10日的兴业证券海外研究晨报，涵盖宏观观点、策略观点、行业研究员最新观点、公司公告、行业新闻及投资评级等内容。报告重点分析了多家港股上市公司的经营状况、财务表现、未来展望及投资建议，同时提及了行业趋势与投资策略。

主要观点

1. 协合新能源（182.HK）

• 转型成效显著：公司2016年实现营收1785百万元，同比下降48.7%，但归属股东净利润同比增长12.2%，EPS增长15.6%。主要由于转型为BT+电站运营模式，发电业务占比大幅提升。
• 增长潜力：预计2017年风电、光伏权益发电量分别为2,247和376GWh，同比增长31%。
• 财务稳健：账面资产负债率64%，净负债率33.2%，在手现金约19亿元，股息率高于同行业。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价0.63港元，建议投资者积极关注。

2. 协鑫新能源（0451.HK）

• 光伏业务增长显著：公司是中国最大的光伏电站运营民营企业，2016年并网容量超3GW，预计未来每年新增并网约1.5GW。
• 融资能力强：采用多种融资方式，2017年重点推动“出表”融资。
• 投资建议：首次深度覆盖，给予“增持”评级，目标价0.50港元，预期升幅21.3%。

3. 龙湖地产（960.HK）

• 销售增长强劲：2017年2月合约销售金额约124.1亿元，同比增长415%；预计2017年有望实现千亿销售规模。
• 土地储备丰富：2016年获取39块土地，权益GFA达660万平米，占当年合约销售额的56.1%。
• 投资建议：维持“增持”评级，目标价15.5港元，预期升幅25.6%。

4. 旭辉控股集团（884.HK）

• 高成长低估值：2016年营业额222.2亿元，同比增长22%；归母净利润28.1亿元，同比增长34%。
• 销售执行能力强：合约销售金额530.1亿元，同比增长75%。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价2.89港元，预期升幅20%。

5. 华晨中国（1114.HK）

• 受益于宝马新周期：预计2016-2018年净利润分别增长8%、23%、34%，EPS分别为0.75、0.93、1.24元。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级，目标价17.0港元，预期升幅36.2%。

6. 石药集团（1093.HK）

• 创新药引领增长：创新药成为主要增长点，恩必普系列预计2016年销售额增速40%，2017-2018年保持25%-30%。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级，目标价10.89港元，预期升幅17.1%。

7. 先健科技（1302.HK）

• 新产品布局：心脏起搏器预计2018年上市，未来有望贡献3-5亿元销售收入。
• 现有产品增长稳健：先心病封堵器预计年增速5%，覆膜支架年增速25%-30%。
• 投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级，目标价2.16港元，预期升幅20%。

8. 赛晶电力电子（580.HK）

• 受益于特高压项目：预计未来2年业绩高速增长，2016-2018年PE分别为17、10、7倍。
• 产品广泛：IGBT组件已用于大功率电力机车、电解铝行业等。
• 投资建议：首次评级覆盖，给予“买入”评级，目标价1.90港元，预期升幅23.4%。

9. 中海航运（1919.HK）

• 集运运价强劲：预计2017年盈利大幅改善，EPS分别为0.36、0.47元。
• 投资建议：给予“买入”评级，目标价4.37港元，预期升幅23.4%。

10. 新城发展控股（1030.HK）

• 布局完善：以长三角为核心布局，土地储备充足，预计2016-2018年营收增长25.8%-26.7%。
• 商业品牌发展：打造“吾悦广场”商业品牌，租金收入有望大幅提升。
• 投资建议：首次评级覆盖，给予“买入”评级，目标价2.53港元，预期升幅44%。

行业新闻与公司公告摘要

行业新闻

• 油价下跌：美国原油跌穿50美元/桶，触发多头止损。
• 地产调控：国资委提出加快央企重组，包括煤电、钢铁等领域。
• 面板市场：2017年下半年可能出现供给过剩，2019-2020年供给量将超需求10%。
• 中兴通讯和解：支付8.92亿美元罚金，与美国政府达成和解。

公司公告

• 泰坦能源技术（2188.HK）：2016年业绩显著改善，主要因充电设备销售增长。
• 超威动力（951.HK）：完成7亿元短期融资券发行，年利率5.03%。
• 中兴通讯（0763.HK）：2016年归母净亏损23.57亿元，2017年Q1预计归母净利润增长21.12%-31.65%。
• 陌陌（MOMO）：2016年营收和净利润增长显著，分别增长313%和524%。

投资策略

• 推荐策略：买便宜地产股，赚取超额收益。
• 重点推荐标的：龙湖地产（960.HK）、旭辉控股（884.HK）、融创中国（1918.HK）、中国金茂（817.HK）等。
• 行业估值吸引力：港股地产板块估值处于历史低位，具备投资价值。

风险提示

• 行业风险：弃风弃光、行业新增装机增长低于预期、竞争加剧等。
• 政策风险：房地产调控政策加强、宏观经济增速不及预期。
• 市场风险：项目投产延后、BT项目转让延期、油价上涨等。

投资评级一览

总结

报告全面覆盖了多个行业及公司，重点分析了新能源、地产、消费等领域的投资机会与风险。协合新能源、协鑫新能源、龙湖地产、旭辉控股、华晨中国、石药集团、先健科技、赛晶电力电子、中海航运、新城发展控股等公司均被给予积极的投资建议，预期未来增长良好，估值具备吸引力。同时，报告指出港股地产板块估值处于历史低位，具备投资价值。整体来看，报告为投资者提供了详尽的市场分析与投资策略建议。