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报告摘要

光大证券·行业信用利差总结

核心内容概述

本报告分析了不同信用等级（AAA级、AA+级、AA级）下各行业的信用利差分布情况，数据窗口为2014年年初至今。信用利差分布通过分位数展示，颜色越深表示分布越集中，当前水平用“A”标出。主要行业包括商业贸易、建筑装饰、食品饮料、公用事业、有色金属、交通运输、钢铁、采掘、汽车、机械设备、化工、休闲服务、房地产、非银金融、医药生物、基础建设、电力、煤炭开采、港口、高速公路、城投、非城投、中央国企、地方国企、民营企业等。

主要观点

信用利差分布特点

AAA级行业：
- 信用利差分布较为集中，部分行业如商业贸易、建筑装饰、食品饮料、公用事业、有色金属、交通运输、钢铁、采掘、汽车、机械设备、化工、休闲服务、房地产、非银金融、医药生物、基础建设、电力、煤炭开采、港口、高速公路、城投、非城投、中央国企、地方国企、民营企业等，其信用利差在不同分位数上表现出不同的集中程度。
- 多数行业在较高分位数上显示“A”标，表明当前信用利差处于较高水平。
AA+级行业：
- 信用利差分布也较为集中，部分行业如商业贸易、建筑装饰、食品饮料、公用事业、有色金属、交通运输、钢铁、采掘、汽车、机械设备、化工、休闲服务、房地产、非银金融、医药生物、基础建设、电力、煤炭开采、港口、高速公路、城投、非城投、中央国企、地方国企、民营企业等，其信用利差在不同分位数上表现出不同的集中程度。
- 多数行业在较高分位数上显示“A”标，表明当前信用利差处于较高水平。
AA级行业：
- 信用利差分布相对分散，部分行业如商业贸易、建筑装饰、食品饮料、公用事业、有色金属、交通运输、钢铁、采掘、汽车、机械设备、化工、休闲服务、房地产、非银金融、医药生物、基础建设、电力、煤炭开采、港口、高速公路、城投、非城投、中央国企、地方国企、民营企业等，其信用利差在不同分位数上表现出不同的集中程度。
- 多数行业在较高分位数上显示“A”标，表明当前信用利差处于较高水平。

关键信息

行业信用利差分布

行业	AAA级信用利差	AA+级信用利差	AA级信用利差
商业贸易	76	87	100
建筑装饰	72	63	88
食品饮料	80	72	100
公用事业	66	72	77
有色金属	55	89	35
交通运输	56	62	59
钢铁	36	28	34
采掘	51	82	100
汽车	62	94	97
机械设备	68	74	89
化工	49	54	100
休闲服务	60	74	76
房地产	61	66	88
非银金融	51	73	81
医药生物	64	81	82
基础建设	72	63	87
电力	68	85	80
煤炭开采	37	78	100
港口	57	69	86
高速公路	53	63	53
城投	61	65	79
非城投	65	65	91
中央国企	62	74	80
地方国企	61	68	82
民营企业	75	90	96

行业表现分析

商业贸易：信用利差在AAA级为76%，AA+级为87%，AA级为100%，显示其信用利差较高。
食品饮料：信用利差在AAA级为80%，AA+级为72%，AA级为100%，显示其信用利差较高。
有色金属：信用利差在AAA级为55%，AA+级为89%，AA级为35%，显示其信用利差在AA+级较高。
采掘：信用利差在AAA级为51%，AA+级为82%，AA级为100%，显示其信用利差在AA+级较高。
汽车：信用利差在AAA级为62%，AA+级为94%，AA级为97%，显示其信用利差在AA+级较高。
机械设备：信用利差在AAA级为68%，AA+级为74%，AA级为89%，显示其信用利差在AA级较高。
化工：信用利差在AAA级为49%，AA+级为54%，AA级为100%，显示其信用利差在AA级较高。
房地产：信用利差在AAA级为61%，AA+级为66%，AA级为88%，显示其信用利差在AA级较高。
非银金融：信用利差在AAA级为51%，AA+级为73%，AA级为81%，显示其信用利差在AA级较高。
医药生物：信用利差在AAA级为64%，AA+级为81%，AA级为82%，显示其信用利差在AA级较高。
基础建设：信用利差在AAA级为72%，AA+级为63%，AA级为87%，显示其信用利差在AA级较高。
电力：信用利差在AAA级为68%，AA+级为85%，AA级为80%，显示其信用利差在AA+级较高。
煤炭开采：信用利差在AAA级为37%，AA+级为78%，AA级为100%，显示其信用利差在AA级较高。
港口：信用利差在AAA级为57%，AA+级为69%，AA级为86%，显示其信用利差在AA级较高。
高速公路：信用利差在AAA级为53%，AA+级为63%，AA级为53%，显示其信用利差在AA+级较高。
城投：信用利差在AAA级为61%，AA+级为65%，AA级为79%，显示其信用利差在AA级较高。
非城投：信用利差在AAA级为65%，AA+级为65%，AA级为91%，显示其信用利差在AA级较高。
中央国企：信用利差在AAA级为62%，AA+级为74%，AA级为80%，显示其信用利差在AA级较高。
地方国企：信用利差在AAA级为61%，AA+级为68%，AA级为82%，显示其信用利差在AA级较高。
民营企业：信用利差在AAA级为75%，AA+级为90%，AA级为96%，显示其信用利差在AA级较高。

结论

整体来看，不同信用等级下，各行业的信用利差分布存在显著差异。AAA级行业信用利差相对较低，而AA级行业信用利差相对较高。部分行业如商业贸易、食品饮料、采掘、汽车、机械设备、化工、房地产、非银金融、医药生物、基础建设、电力、煤炭开采、港口、高速公路、城投、非城投、中央国企、地方国企、民营企业等在不同信用等级下表现出不同的信用利差水平。这表明，不同信用等级的行业在市场中的信用风险存在显著差异，投资者在选择投资标的时应关注信用利差的变化趋势。

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