20240820-华创证券-安井食品-603345.SH-2024半年报点评_主业势能延续_价值视角布局_7页_552kb

安井食品（603345）2024半年报简析

财报数据概览

2024年上半年实现营收754亿元，同比增长94%；归母净利润80亿元，增长92%。单Q2营收379亿元，同比增长23%，但归母净利润同比下降25%。公司同时宣布半年度利润分配方案，拟每股派发现金红利138元。

业务表现分析

• 分业务：速冻调制食品增长136%，米面制品下滑30%，菜肴制品降幅超70%，农副产品因水产业务拖累下滑238%。休闲食品受子公司业务调整影响出现较大下滑。
• 分渠道：经销商、商超、新零售、电商渠道表现良好，但公司特通直营渠道因新宏业等拖累大幅下滑。
• 分产品：速冻鱼糜制品、肉制品增速较快。小龙虾尾部和对外鱼糜业务下滑明显。

财务表现

单Q2毛利率达213%，同比提升14个百分点，主要受益于原材料价格低位和锁鲜装放量。毛利优化但因激励费用增加、政府补贴减少及所得税率上升，Q2净利率为96%，同比小幅下滑。

未来展望

公司预计下半年业绩有望回暖，主要基于三方面预期：一是小龙虾负面影响减轻，二是新品推广见效，三是渠道策略优化。调整2024-2026年EPS预测为5.41元、5.78元、6.15元，维持“强推”评级，一年目标价设为100元。

投资建议

维持“强推”评级，看好公司在收入稳健增长下，逐步调整估值的潜力。风险点包括新品拓展不及预期、行业竞争加剧等。