20250629-华泰期货-液化石油气周报_地缘扰动消退_供需格局仍偏宽松_8页_1mb

LPG周报总结 (2025-06-29)

市场概况

地缘政治冲突缓和，原油及能源板块整体回落，LPG期货PG主力合约周度跌幅达6.51%。整体供需格局依旧宽松，市场氛围平淡。

供给端分析

1. 全球供应偏宽松
   • 美国6月发货量环比降8万吨，同比增38万吨，库存高企需出口缓解。
   • 中东6月发货量同比增31万吨，欧佩克松减产预期带动供应增长。
   • 伊朗发货受战事影响前下滑明显，冲突缓和后预计恢复至正常水平。
2. 国内供给边际改善
   • 炼厂检修结束，6月国内商品量环比增2.12%至53.83万吨。
   • LPG到港量环比显著下滑，但预计6月底后到港量回升。

需求端分析

1. 终端需求疲软
   • 淡季影响下LPG民用气需求低迷，下游采购以按需为主。
   • 燃烧端绝对价格下跌或提振部分采购量，但增长动力仍不足。
2. PDH需求回暖但受限
   • 关税下调后利润边际改善，一期装置重启，开工率回升至70%以上。
   • PDH产能过剩格局制约行业上行空间。

库存情况

• 港口库存持续高企，截至6月29日达285.65万吨，环比上涨14.4%。
• 样本企业库容率25.16%，环比上升0.78%。

价格与策略

• 单边市场呈现震荡走势，跨品种/跨期/期现及期权策略暂无建议。

风险提示

• 油价大幅波动
• 关税冲突持续
• 宏观经济与地缘政治风险