20230426-国盛证券-望变电气-603191.SH-双轮驱动业绩增长_需求有望显著扩张_3页_532kb

望变电气2023Q1季度报告分析总结

公司发布2023年一季度报告，业绩实现高速增长：营业收入达572亿元，同比增长4787%；归属于上市公司股东的净利润为80.339亿元，同比增长11925%。双轮驱动业务模式支撑该增长：取向硅钢销售价格上涨，推动其收入和毛利大幅提升；输配电及控制设备类产品的毛利率回升，因原材料价格上涨压力逐步缓解。

行业前景乐观：电力装机容量和电网建设加速，火电行业进入高景气状态（如2022-2023年每年核准80GW装机），风电年均新增装机约60-70GW，将持续推动取向硅钢和变压器需求扩张。产能扩张计划：八万吨高端磁性新材料项目于2023年6月部分投产，2024年6月全面投产，新增产能可提升硅钢产量和高牌号产品输出，并带动电力变压器等传统业务的盈利水平提升。

投资建议：维持“买入”评级，预计2023-2025年归属于母公司净利润分别为39亿元、53亿元、67亿元，对应PE从157倍降至92倍。风险提示：上游原料价格波动、下游电力需求不足、行业空间测算偏差及新产线发展不确定性可能影响增长预期。