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铜期货市场分析总结

核心内容

近期铜价受到美联储政策转向鹰派以及中国监管政策的影响而出现回落。然而，由于美元指数维持低位，铜价在隔夜市场有所反弹。尽管沪铜涨幅受到压制，但现货价格回落带动采购积极性上升，贴水收窄，同时库存开始去化，显示市场供需关系有所改善。

主要观点

• 价格走势：铜价整体呈现偏弱震荡格局，短期波动较大，长线则需等待更明确的入场机会。
• 内外盘比值：内外盘价差缩小，表明国际市场对铜的需求有所回暖，或国内市场的调整趋于稳定。
• 支撑与压力位：主力合约的支撑位为71000元/吨，第一压力位为73000元/吨。伦铜价格区间为9700美元/吨至11000美元/吨。

关键信息

供给端分析

• 铜矿加工费回升：Mymetal铜精矿TC/RC分别为35.6美元/吨和3.56美元/吨，较前一周上涨1.0和0.1美元/吨。
• 电铜产量预计下降：由于5月份部分矿山检修，电铜产量环比下降，短期供应偏紧。

需求端分析

• 电网与电源投资增长：2021年1-4月，全国电网工程投资额同比增长27.2%，电源工程完成投资1116亿元，同比增长23.8%。其中，水电、风电和太阳能发电分别增长40.3%、8.0%和31.9%，显示国内能源基建需求强劲。
• 输电线路建设：新增220千伏及以上输电线路长度累计达9867千米，进一步支撑铜的需求。

市场情绪与政策影响

• PMI数据向好：美、欧、德、法等多国PMI均处于荣枯线以上，且多数优于前值和预期，显示经济复苏态势良好。
• 政策预期变化：美国总统团队提出将基础设施和就业计划规模缩减至1.7万亿美元，美联储官员暗示将讨论缩减购债规模，可能引发市场对政策收紧的担忧。
• 欧洲央行表态：拉加德表示经济复苏仍不确定，支持性政策仍有必要，但认为通胀为暂时性，基本面不存在持续上涨压力。

库存与贴水变化

• 中国社会库存：截至5月24日，社会库存较5月17日减少1.74万吨，降至33.55万吨。
• 保税区库存：保税区库存小幅增加0.5万吨，达到43.2万吨。
• LME与COMEX库存：LME铜库存累计增加5425吨，COMEX铜库存减少1304吨，显示国际市场上库存变化较为复杂。
• 现货升贴水：Mymetal1#电解铜升贴水上涨40元/吨，至-90元/吨，反映现货市场对期货价格的贴水有所收窄。

风险因素

• 美元指数上行：若美元指数继续走强，将对铜价形成压力。
• 政策收紧：美联储和欧洲央行可能提前讨论退出宽松政策，引发市场波动。

操作建议

• 短线操作：建议以短线交易为主，关注价格波动及市场情绪变化。
• 长线布局：长线投资者可等待更明确的入场机会，结合基本面和技术面进行布局。

其他信息

• 研究员信息：王华，从业资格证F3011325，咨询资格号Z0012780。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不构成任何投资建议，投资风险由投资者自行承担。