20260607-华联期货-铜周报_短期受宏观数据及政策预期影响_33页_1mb

华联期货铜周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年6月7日铜市场的整体情况，涵盖宏观因素、供给与库存、初加工及终端市场等多方面，重点评估了铜价走势及市场策略。

主要观点

宏观因素

• 地缘政治风险增加：伊朗与美国在阿曼湾发生冲突，地缘局势紧张，对铜价形成一定压力。
• 美国经济数据：5月份新增就业岗位17.2万个，远超预期，美联储年内加息概率上升，导致商品市场普遍下跌。
• 铜价短期回调：受宏观政策预期影响，铜价出现回调，但回调空间有限。

供给情况

• 铜精矿TC费用：2026年6月5日，26%干净铜精矿综合TC价格为-115.30美元/干吨，创历史新低，表明全球铜矿供给紧张。
• 全球铜矿供应缺口：预计延续至2027—2028年，新矿山开发周期长，新增产能难以快速释放，2026年全球铜精矿供应增量仅为53.3万吨。
• 国内供给：国内精铜供给量或有小幅收减，主要受检修期及原料供应偏紧影响，但冶炼副产品价位仍高，抑制主动减产意愿。

需求情况

• 传统淡季影响：下游铜材加工企业受铜价高位抑制，采取高价观望、逢低采购策略。
• 新兴领域需求：AI与新能源领域的铜消费增量尚未在实体交易层面体现，市场更多定价于未来预期。
• 精铜需求韧性：因新兴制造业的支持，精铜需求保持一定韧性。

库存情况

• 社会库存去化：沪铜基本面处于供给略减、需求韧性阶段，社会库存维持去化。
• LME库存：截至2026年6月4日，LME库存为38.26万吨。
• 纽约期货铜库存：为64.45万吨。

关键信息汇总

期现市场

• 期现货价格：2026年6月5日，电解铜汇总均价及SHFE结算价均为108,000元/吨。
• 升贴水：上海平水铜升贴水在2026年6月7日为-50元/吨，较往年有所回升。

伦铜价格及沪伦比价

• 伦铜价格：2026年6月12日，LME铜价为13,800美元/吨。
• 沪伦比价：2026年6月4日，沪伦比价为8.2倍，较2023年有所上升。

全球铜矿及精炼铜产量

• 全球铜矿产量：2024年，智利占比最高，为23%；刚果金、秘鲁、中国等依次为15%、11%、8%。
• 全球精炼铜产量：2026年3月产量为227.92万吨，消费量为213.57万吨，供应过剩14.35万吨；2025年全球精炼铜产量为2721.23万吨，消费量为2682.71万吨，供应过剩38.51万吨。

中国铜市场

• 电解铜产量：2026年4月产量为126.90万吨，同比增长3.00%；1-4月累计产量为503.70万吨，同比增长7.40%。
• 电解铜进出口：2026年4月进口27.05万吨，同比增长8.19%；出口2.56万吨，同比减少67.05%。
• 废铜进口：2026年4月进口21.2万实物吨，同比增长3.4%；1-4月累计进口84.0万实物吨，同比增长8.1%。
• 精废价差：截至2026年6月5日，广东市场精废价差为3915元/吨，高于合理水平1500元/吨。

铜精矿进口及库存

• 进口量：2026年4月铜精矿进口量为235.2万实物吨，同比下降19.57%；1-4月累计进口991.5万实物吨，同比下降0.8%。
• 港口库存：2026年第23周，中国铜精矿港口库存为48.80万吨。

产业链结构及供需平衡

全球铜精矿产出增量

• 2026年增量来源：Grasberg铜矿复产、Oyu Tolgoi铜矿二期达产、巨龙铜矿二期试产和Chuquicamata铜矿产能爬坡。
• 预计增量：扣除干扰因素后，2026年全球铜精矿产出增量为53.3万吨，实际增速低于1.5%。

海外精炼铜产能变化预测

• 新增产能：2025-2026年海外新增产能预计为62万吨。
• 减产情况：2025年海外部分冶炼厂因检修或原料供应问题减产。

中国电解铜进出口

• 进口：2026年1-4月进口未锻轧铜及铜材157万吨，同比下降9.8%。
• 出口：2026年1-4月出口未锻轧铜及铜材48.79万吨，同比增长28.1%。

初加工及终端市场

铜材产量

• 国内铜材产量：2026年4月产量为214.20万吨，同比增长0.80%；1-4月累计产量为778.80万吨，同比增长2.50%。
• 铜棒产量：2026年1-12月铜棒产量稳定在11.5万吨左右。

电力终端市场

• 电网投资：国家电网“十五五”总投资预计为4万亿元，较“十四五”增长40%；2026年投资计划为7200亿元（已过审）或7800亿元（乐观情况）。
• 特高压直流：2026年投产目标为15项。
• 发电装机容量：2026年1-3月累计发电装机容量达396,483万千瓦，同比增长15.5%。

市场策略

• 中线策略：建议持有中线多单，回调企稳后加仓。
• 参考支撑区间：沪铜2608合约参考支撑区间为98,000-100,000元/吨。

总结

铜市场短期内受宏观政策预期及地缘风险影响出现回调，但回调空间有限。全球铜矿供给紧张程度加深，而国内供给小幅收减。需求方面，传统淡季抑制了部分下游采购，但新兴制造业对铜的需求保持韧性。库存方面，全球及国内库存维持去化，但废铜进口量及精废价差高于合理水平，显示废铜市场存在一定压力。未来AI与新能源领域的铜消费增量将在2-3年内逐步体现，对铜价形成支撑。建议投资者关注中线多单机会，回调时适度加仓。