20171204-招商证券-通信_5G点评报告_非独立组网标准如期冻结_助推5G产业发展_7页_840kb

5G产业发展与投资分析总结

核心内容

2017年12月4日发布的报告，聚焦于5G非独立组网（NSA）标准的冻结及其对全球5G产业发展的影响，同时分析了中国在5G领域的技术实力与政策支持，并提出了相关投资建议。

主要观点

1. 5G非独立组网标准如期冻结，全球5G发展进入新阶段

• 事件：3GPP在2017年11月27日至12月1日的例行会议上，冻结了5G非独立组网（NSA）的RAN2版本标准，而RAN1版本将在2017年12月18日至21日的里斯本会议上发布。
• 意义：NSA标准的冻结标志着5G全球标准的制定进入关键阶段，为5G的早期部署奠定基础。
• 时间节点：2017年12月完成NSA标准功能性制定，2018年第一季度完成正式冻结；2018年6月完成NSA标准功能性冻结，第三季度完成整体标准冻结。

2. 不同组网方式的选择受制于多因素

• 非独立组网（NSA）：
  • 优点：建设周期短、资本开支少、部署灵活，适用于热点区域的初步覆盖。
  • 缺点：与现有4G网络互操作复杂，存在信令过载风险。
• 独立组网（SA）：
  • 优点：支持大规模部署，具备更好的网络品质和规模经济性。
  • 缺点：初期成本高、部署灵活性差。
• 技术路径：NSA将沿Option3/3a → Option7/7a → Option4/4a顺序演进，以满足不同应用场景的需求。

3. 中国在5G标准制定中逐渐崛起

• 技术贡献：中国通信企业（如华为、中兴）在5G标准制定中提出占比达40%，中国专家在关键工作组中占比显著提升。
• 政策支持：工信部发布5G中频段频率使用规划，推动我国5G进入第三阶段研发试验。
• 行业地位：中国通信产业有望从2G时期的落后、3G/4G时期的追赶，进入5G时期的全球引领阶段。

4. 投资建议

• 主设备厂商：推荐【中兴通讯】，因其在全球市场份额提升和行业发展的确定性。
• 光通信企业：重点推荐【亨通光电】、【中天科技】、【光迅科技】、【烽火通信】、【菲利华】，作为具有先发优势和长期竞争力的白马股。
• 射频模块企业：建议关注【金信诺】、【国睿科技】、【通宇通讯】、【京信通信】、【摩比发展】，这些企业可能成为行业黑马。
• 物联网企业：重点推荐【高新兴】，重点关注【宜通世纪】、【移为通信】、【广和通】，作为5G应用的核心场景。

关键信息

• 行业规模：截至2017年底，上证指数为3318，行业股票家数为111只，总市值为14341亿元，流通市值为10480亿元。
• 市场表现：1个月绝对表现12.8%，6个月相对表现-3.7%，12个月相对表现-14.9%。
• 标准冻结：NSA标准冻结后，5G部署将加快，但SA标准的冻结（2018年6月）将更为关键。
• 国际竞争：尽管中国在技术上具备优势，但日韩和北美可能更倾向于使用欧美设备商，中国厂商需在SA标准冻结后增强竞争力。

行业与公司评级

• 行业投资评级：推荐（行业有望跑赢基准指数）。
• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：公司股价涨幅超过基准指数20%以上。
• 公司长期评级：
  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平。

风险提示

• 5G推进不达预期。
• 运营商资本开支不达预期。
• 行业需求不济。
• 产业链发展进程不及预期。

总结

5G非独立组网标准的如期冻结，标志着全球5G发展进入关键阶段，为行业带来密集的催化效应。中国在5G标准制定中展现出强劲的技术实力与政策支持，有望在全球5G竞争中占据领先地位。投资方面，主设备、光通信和射频模块等领域具备较高的成长性与确定性，值得重点关注。