20160229-申万宏源-造纸轻工周报_继续推荐家居产业链_关注供给侧改革及国企改革_22页_1mb

2016年2月29日 造纸与轻工行业周报总结

核心内容概述

本报告分析了2016年2月29日造纸和轻工行业的市场表现、行业基本面变化、政策动向以及重点公司动态。整体来看，行业在政策支持、技术转型、市场需求增长等方面展现出一定的积极趋势，但同时也面临行业整合、产能过剩等挑战。

主要观点

1. 家居产业链受益于地产政策利好

• 地产成交量上升：周末地产成交量暴增，显示出刚需改善型需求依然强劲。
• 家居行业受益：作为地产后市场，家居行业有望受益于估值与业绩双轮驱动，推荐关注索菲亚、美克家居、大亚科技、宜华木业、喜临门等公司。
• 政策支持：房地产税费新政（契税与营业税）对中高端物业形成利好，有助于改善型需求释放。

2. 供给侧改革与国企改革成为政策亮点

• 供给侧改革：造纸行业经历洗牌与落后产能淘汰，盈利触底回升。部分纸厂在春节后仍有提价空间。上市公司通过发展第二主业，主动降低传统造纸业务占比，如晨鸣纸业、太阳纸业。
• 国企改革：中央企业如诚通集团和中国国新已启动国有资本运营公司试点，关注岳阳林纸、通产丽星、珠江钢琴等。

3. 行业整合与龙头市占率提升

• 在龙头市占率不超过10%的背景下，未来3-5年通过技术、服务和整合红利，有望实现市占率翻番。
• 推荐关注家居和包装行业龙头公司，如索菲亚、美克家居、宜华木业、奥瑞金、劲嘉股份等。

4. 转型红利与管理红利

• 转型红利：关注具有快速成长潜力的新业务，如东港股份的电子发票、广博股份的跨境支付、劲嘉股份的大健康、安妮股份的互联网版权等。
• 管理红利：公司治理结构改善（如股权激励）可能释放业绩拐点，如大亚科技、中顺洁柔。

关键信息

1. 本周市场表现

• 造纸板块：整体下跌4.43%，跑输市场（沪深300下跌3.39%）。
• 重点公司表现：晨鸣纸业、太阳纸业等公司跌幅较大，但部分公司如东港股份、奥瑞金、劲嘉股份等表现出色。

2. 行业基本面变化

产品价格

• 铜版纸：价格持平，终端均价5432元/吨。
• 双胶纸：价格持平，终端均价5984元/吨，部分厂家有3月提价意向。
• 灰底白板纸：价格无甚波动，终端均价4038元/吨。
• 白卡纸：价格维稳，终端均价5683元/吨。
• 箱板纸：价格维稳，终端均价3030元/吨。
• 瓦楞纸：价格小幅上涨，终端均价2912元/吨。

原材料价格

• 原油：Brent原油价格大幅上涨7.36%，报35.44美元/桶。
• 聚乙烯、聚丙烯、聚苯乙烯：价格均有上涨，分别上涨0.92%、3.66%、1.85%。
• BOPET与BOPP：价格维稳，终端均价分别为8767元/吨和9050元/吨。

国际浆价与美废价格

• 国际针叶浆：价格维稳，NBSKEU报791.43美元/吨。
• 国际阔叶浆：价格下跌0.06%，BHKPEU报764.94美元/吨。
• 美废ONP与OCC：价格上涨，ONP#8报137.5美元/吨（+8.70%），OCC#11报171.5美元/吨（+1.48%）。

3. 电子烟与“她经济”

• 电子烟政策：比利时放松对含尼古丁电子烟和烟油销售的监管，为电子烟发展带来机遇。
• “她经济”：涵盖美容、珠宝配饰、旅游演艺、女装内衣、医美等行业，预计市场规模将在2019年达到4.5万亿元，成为重要的消费增长点。

4. 重点公司动态

• 奥瑞金：包装行业整合加速，二维码营销推进，体育布局战略，年度送配方案超预期，PE为15倍和12倍。
• 东港股份：电子发票业务持续受益，区域推广加快，与支付宝合作，高管增持。
• 索菲亚：持续推进智能制造与大家居战略，PE为38倍和28倍，接近定增底价。
• 劲嘉股份：大包装+大健康双轮驱动，大健康布局基因编辑技术，PE为18倍和15倍。
• 宜华木业：Y+生态圈布局，内销增长可期，大股东计划增持。
• 美克家居：启动MoibleFirst项目，提升用户体验，启动股份回购。
• 广博股份：收购汇元通布局跨境支付，具备先发优势。

行业新闻摘要

1. 家具市场趋势

• 全屋定制：成为主流趋势，解决异形空间收纳问题，满足个性化需求。
• 定制产品：从装衣服发展为装生活，涵盖更多品类，如鞋子、皮带等。

2. 俄罗斯木材出口

• 2015年出口量：针叶锯材2240万立方米，同比增长5%，但出口价格下降22%。
• 中国市场：俄罗斯针叶锯材在中国市场份额约50%，但出口额同比下降8%。

3. 福建造纸行业去产能

• 行业困境：福建造纸产业虽发达，但面临产能过剩与市场萎缩。
• 企业调整：福建南纸剥离造纸主业，青山纸业布局超声波清洁制浆技术。

4. 国企改革推进

• 改革样本：国投公司、新兴际华、铁塔公司、江西省国资委等成为国企改革样本。
• 改革成果：2015年国企改革取得进展，如《指导意见》发布、企业重组、混合所有制发展等。

5. 造纸厂重点监控

• 环保监管：2016年国家重点监控污染企业名单发布，涉及400多家造纸厂，需注意环保合规。

6. 烟台日用品质量抽检

• 不合格产品：涉及面巾纸、沙发、齿轮等，部分企业如恒达纸业被通报。

近期关注

1. 非流通股解禁

• 列出12家公司的非流通股解禁情况，涉及时间、数量、流通前后的变化等。

2. 重点公司盈利预测

• 提供造纸、包装印刷、家用轻工等行业重点公司的盈利预测与估值情况，包括EPS、PE、BVPS、PB等指标。

总结

本报告指出，尽管经济基本面疲软，但供给侧改革、国企改革和行业整合为造纸和轻工行业提供了政策支持和增长动力。家居与包装行业受益于地产政策利好，而电子烟和“她经济”则成为新的增长点。重点公司如奥瑞金、东港股份、索菲亚、劲嘉股份、宜华木业、美克家居等表现突出，值得关注。同时，行业面临环保监管、产能过剩等挑战，需重点关注政策动向与公司转型能力。