20180521-华宝证券-银行理财双周报_资管新规后的市场观察_银行理财市场有何变化_14页_1mb

银行与理财产品周报：资管新规后的市场观察

核心内容概述

2018年4月27日，资管新规正式发布，对银行理财业务产生深远影响。本报告统计时间为4月30日至5月13日，为新规发布后的首个双周，重点分析了银行理财市场的变化趋势、产品发行情况、收益结构以及未来转型方向。

主要观点

• 发行数量大幅下滑：资管新规实施后，银行理财市场整体发行数量显著下降，尤其是预期收益型产品，说明市场正在逐步向净值型产品转型。
• 保本理财减少，结构性存款规模扩大：保本理财发行数量大幅下降，结构性存款规模在短期内增长，但部分“假结构”产品已被监管叫停。
• 封闭式产品期限延长：新规要求封闭式产品期限不得低于90天，导致3个月以内产品发行数量大幅减少，而超长期限产品发行量逐步上升。
• 净值型产品仍处起步阶段：尽管净值型产品开始发行，但数量有限，未形成明显市场影响，仍以老产品续接为主。
• 过渡期内“老产品”定义仍存争议：市场对过渡期内“老产品”的认定和刚兑问题尚未明确，需等待进一步政策细则。

关键信息

一、非同业理财市场发行概况

• 发行数量：2018年4月30日至5月13日，非同业封闭式预期收益型理财产品发行3607只，较上双周减少1252只；开放式预期收益型产品发行39只，减少11只；结构性预期收益型产品发行286只，减少226只；净值型产品发行54只，减少19只。
• 收益率变化：
  • 非保本理财产品平均预期收益率上限：1个月以内5.08%、1-3个月4.97%、3-6个月5.02%、6-12个月5.03%、1年以上5.09%。
  • 与上双周相比，1个月以内和1-3个月产品收益率上升，其余期限产品收益率下降，其中1年以上产品下降26BP。
  • 保本理财产品平均预期收益率：1-3个月4.50%、3-6个月4.65%、1年以上4.35%。1-3个月和3-6个月产品收益率分别上涨36BP和39BP，1年以上产品下降22BP。

二、产品发行主体分析

• 国有银行：发行非同业人民币封闭式预期收益型产品609只。
• 股份制银行：发行216只。
• 城商行：发行1375只，占比最高。
• 农村金融机构：发行1369只。
• 外资银行：发行38只，占比最低。
• 发行量前五银行：建行（286只）、中行（189只）、锦州银行（72只）、交行（55只）、民生银行（55只）。

三、产品收益类型分析

• 保本保收益型：244只，较上双周下降50.71%。
• 保本浮动收益型：913只，较上双周下降24.67%。
• 非保本浮动收益型：2450只，占比最大。
• 国有行和股份行保本浮动型产品发行量降至个位数，而城商行和农村金融机构仍是保本理财的主要发行主体。

四、产品发行期限分析

• 非保本理财产品：1个月以内15只，1-3个月1121只，3-6个月1367只，6-12个月925只，1年以上179只。
• 1-3个月期限产品发行量首次低于3-6个月，表明市场期限结构发生变化。
• 保本理财产品：1-3个月4.50%、3-6个月4.65%、1年以上4.35%。1-3个月和3-6个月产品收益率上涨，1年以上产品收益率下降。

五、净值型理财产品发行情况

• 发行数量：共54只，其中封闭式41只，开放式13只。
• 发行主体：国有行24只、股份行16只、城商行13只、农村金融机构1只。
• 发行量前五银行：邮储银行、工商银行、中信银行、江苏银行、光大银行。

风险提示

• 本报告所载数据为市场不完全统计数据，仅用于反映市场趋势，不保证其准确性或完整性。
• 所有建议、意见及推测仅反映报告发布当日的判断，可能随时间变化。
• 投资需谨慎，市场存在风险，不构成买卖建议或任何形式的保证。
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结论

资管新规实施后，银行理财市场进入调整期，产品发行数量下降、收益结构变化、期限延长趋势明显，净值型产品虽有起步但尚未形成主流。未来，随着新规细则的逐步明确，银行理财市场将逐步完成从预期收益型向净值型的转型。