20171013-天风证券-迈克生物-300463.SZ-前三季度业绩预增，扣非后归母净利润增速抢眼_455kb

迈克生物（300463）总结

核心内容

迈克生物在2017年前三季度实现了业绩预增，预计归母净利润增长 15%-25%，扣非后归母净利润增长 20%-40%。公司通过推行集采模式，显著提升了自产产品的销售增长，推动了整体业绩的提升。

主要观点

• 业绩增长显著：公司预计2017年前三季度实现归母净利润28,258.73万元—30,716.01万元，同比增长 15%-25%，扣非后增长 20%-40%，显示公司内生增长动力强劲。
• 集采模式成效明显：自产产品销售收入同比增长 35.48%，远超代理产品增长 21.34%，显示出集采模式对公司业绩的积极影响。
• 核心产品增长迅速：化学发光产品在2017年中报实现试剂同比增长 67.37%，单台机器表观产出由2016年的19万增长至2017年的24万，显示产品上量趋势良好。新的300速发光仪13000已于2017年8月24日获得注册证，预计2018年将推动发光产品更快速增长。
• 华东市场布局：公司于9月15日在上海设立全资子公司“上海迈可优生物科技有限公司”，投资金额为1,000万元，以加强华东市场拓展，提升区域业务的广度与深度。
• 实际控制人增持：公司实际控制人唐勇先生、王登明先生于9月15日增持股份，显示对公司未来发展的信心。增持后，一致行动人合计持股 39.56%，已累计增持 0.66% 的总股本。
• 财务预测与估值：预计2017/2018/2019年EPS分别为 0.74/0.99/1.23元，对应PE为 36/27/22倍。考虑到内生增长和龙头地位，上调目标价至 32.5元，维持“买入”评级。
• 风险提示：发光产品增长不及预期、打包业务拓展不达预期。

关键信息

财务数据和估值

投资评级

基本数据

主要财务比率

财务预测摘要

财务预测摘要（现金流量表）

总结

迈克生物在2017年前三季度表现出强劲的业绩增长，归母净利润增长 15%-25%，扣非后归母净利润增长 20%-40%。公司通过集采模式显著提升了自产产品销售，化学发光产品表现尤为突出，预计2018年将带动更多增长。公司还通过设立上海子公司，加强华东市场布局，提升市场占有率。实际控制人增持股份，进一步显示对公司发展的信心。财务预测显示，公司未来三年EPS将持续增长，估值逐步下降，上调目标价至 32.5元，维持“买入”评级。主要风险包括发光产品增长不达预期及打包业务拓展不及预期。