20241222-浙商国际金融控股-中债策略周报_19页_2mb

中国债券市场周度总结与展望：基本面与政策主导，债市展望为震荡走势

一、中国债券市场表现回顾

本周中国债券市场表现分化：

• 利率债：长端利率在“下上下”行情中继续下行，其中1年期国债收益率下行26个基点至90%；10年国债活跃券（240011）收至170%；30年国债活跃券（2400006）小幅下行6个基点至195%。收益率曲线整体下行，长短期利率利差保持在70个基点左右。
• 信用债：临近年末，配置需求减弱，信用利差被动扩大；收益率下行幅度有限，短久期信用债下行稍强于长久期。

二、本周资金面与货币政策分析

• 资金面：税期过后资金面收紧，短期利率DR001、R001小幅上行；而较长端利率呈现下行趋势，显示市场对资金价格容忍度有所提高。
• 货币政策：本周央行净回笼资金4302亿元，逆回购净投放后实现资金回笼；11月经济数据“强预期、弱现实”特征显现，制造业、装备业等支撑增长，但服务业、消费和地产仍显疲软。
• 宏观政策展望：资金面整体在波动与下行之间变化，预计未来可能进一步宽松，以支持经济走稳。

三、经济基本面分析

• 工业与制造业：11月工业增加值延续较快修复节奏，11月制造业同比增速上升，装备制造业表现强劲。
• 消费与零售：消费品零售总额同比增速回落，汽车、家电销售边际改善，但整体消费疲弱。
• 投资：固定资产投资增速持平，制造业投资加快，高技术产业和设备更新成为主力增长点。
• 房地产：地产销售面积降幅扩大，投资负增长趋势未改，数据疲软尚待政策改善。
• 就业与汇率：失业率稳定，人民币汇率在美元强势下承压，但降息降准预期尚存。

四、债市展望与策略建议

• 利率预期：长端利率存在下行空间，但受预期交易均值重估影响，下行空间有限；明年上半年存在降息可能，而政策信号是关键。
• 策略建议：交易性投资者可跟随趋势顺势而为；配置性投资者则宜选择短久期地方债。
• 风险警示：若交易与配置盘集中止盈，可能导致利率反弹；政策有变，债市具备震荡市的典型特征。

五、主要宏观政策追踪

• 政治与金融政策动态：上海发布《支持上市公司并购重组行动方案》，促进投行整合；强调多边合作与公平发展。
• 经济数据展望：制造业优于整体表现，但消费、地产和服务业仍为关注焦点；短期政策发力继续支持经济增长。

六、结论

综合表现为：中债市场走势分化，短融与利率债下行，信用债走弱；政策与预期延续积极，但经济基本面弱现实将继续主导短期利率走势；配置机会将在震荡之中显现，未来可期，但需密切跟踪政策信号与经济高频数据变化。（全文约905字）