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南华期货LPG产业链数据周报总结

核心内容

本周LPG市场整体呈现上涨趋势，主要受进口成本上升和需求回暖影响。8月CP出台，丙烷美金价格升至660美元/吨，使进口成本抬升至5000元/吨附近，支撑内盘期货价格走高。同时，PDH装置大量投产和民用需求淡季结束，推动LPG化工及民用需求增长，LPG/原油、LPG/石脑油比价回升，LPG估值有继续上涨空间。

内盘LPG呈现back结构，即近月价格高于远月，价格向上突破盘整区间，波动率下降，表明现货基本面强势持续，市场做多情绪稳定。本周LPG期货价格最高涨至5200元/吨，华东港口库存52.6万吨，华南港口库存43.23万吨，炼厂库存小幅下降，基本面供需持续改善。

外盘丙烷价格持续上涨至700美元/吨附近，美国丙烷库存处于5年低位，进口量增加，外盘丙烷价格维持高位。同时，外盘丙烷与石脑油PN价差维持在-38美元/吨附近，表明LPG相对石脑油的竞争力有所下降。

主要观点

• LPG期货价格持续上涨：本周LPG期货价格持续走高，PG2108最高涨至5219元/吨，PG2109和PG2110也同步上涨。
• LPG估值仍有提升空间：PDH装置投产和民用需求淡季结束，推动LPG需求上升，LPG/原油、LPG/石脑油比价回升，丙烷估值有望继续上涨。
• 进口成本支撑期货价格：8月CP丙烷进口成本抬升至5200元/吨，支撑LPG期货价格走高。
• 市场情绪稳定：LPG期货波动率下降，表明市场做多情绪稳定，价格有望继续上涨。
• 国内供需格局改善：国内液化气商品量维持高位，炼厂库存持续下滑，供需格局持续好转。
• PDH开工率维持高位：PDH开工率保持在79.05%，利润维持在1000元/吨附近，对丙烷需求有支撑作用。
• 民用需求回暖：华南、华东和山东民用气价格保持在4400-4500元/吨之间，价差接近0，表明民用需求逐步回暖。

关键信息

一、LPG价格总览

二、现货价格

三、外盘信息

四、国内液化气供应情况

• 本周商品量：51.78万吨，环比下降0.72万吨。
• 华东港口库存：52.6万吨，环比下降2.29%。
• 华南港口库存：43.23万吨，环比上升5.82%。
• 华东炼厂库存：17%，环比下降1%。
• 华南炼厂库存：29%，环比下降1%。
• 山东炼厂库存：21%，环比上升4%。

五、炼厂检修情况

六、进口情况

• 7月到港量：212.7万吨，为历史高位。
• 8月预计到港量：109.1万吨，预计仍以华东地区为主。
• 进口来源国：主要来自美国、卡塔尔、沙特、阿联酋等，其中美国进口量最大。

七、民用需求与PDH装置

• 民用需求：华南、华东、山东民用气价格均上涨，表明民用需求回暖。
• PDH装置：全国14套PDH装置开工率79.05%，利润维持在1000元/吨附近，开工率稳定，对丙烷需求有支撑。

八、风险提示

• 油价快速回落可能对LPG多头策略造成影响。
• 多LPG空原油策略需关注油价走势和LPG需求变化。

九、投资建议

• 继续单边多LPG：油价企稳及民用、PDH需求增长使LPG盘面趋势未改变，下方强支撑在5000元/吨附近。
• 继续多LPG空原油：LPG较原油需求更好，且内盘LPG为back结构，原油为contango结构，多back空contango有正移仓收益。

总结

本周LPG市场整体呈上涨趋势，主要受进口成本上升和需求回暖推动。内盘LPG期货价格持续走高，突破盘整区间，市场做多情绪稳定。外盘丙烷价格持续上涨，美国丙烷库存处于5年低位，支撑LPG期货价格。国内液化气供应量维持高位，炼厂库存持续下滑，供需格局改善。PDH装置开工率维持高位，对丙烷需求有支撑作用。民用需求回暖，表明淡季不淡的强势仍在持续。投资建议继续单边多LPG，同时考虑多LPG空原油策略，关注油价变化和LPG需求增长。