20260829-开源证券-华泰证券-601688.SH-华泰证券2026年中报点评_净利润同比+55_国际_大投行及财富管理驱动_4页_279kb

华泰证券2026年中报总结

核心内容概述

华泰证券在2026年上半年实现显著业绩增长，净利润同比增加54.9%，达到116.9亿元，接近其预告区间上沿。公司营业收入增长45.9%，达到236.6亿元，年化加权ROE为12.6%，同比提升4个百分点。公司通过国际业务、大投行及财富管理等板块的强劲表现，推动整体盈利能力提升。同时，公司期末权益乘数（扣客户资金）约为4.7倍，同比上升35%，显示公司扩表明显提速。

主要观点

1. 业务表现亮点

• 证券经纪业务：净收入59.3亿元，同比+68%。其中代理买卖证券、席位租赁、代销金融产品净收入分别增长61%、84%、114%。两融市占率提升至7.61%，期末两融融出资金余额达2270亿元，同比+73%。
• 投行业务：净收入15.4亿元，同比+32%。公司上半年股权主承销21单，规模533亿元，同比+125%；债券主承销规模7189亿元，同比+8%。港股IPO承销金额达212亿港元，同比+84%。
• 资产管理及基金管理业务：净收入合计9.3亿元，同比+4%。华泰资管2026H1实现收入10.2亿元，净利润4.8亿元，同比分别下降16%和33%。期末AUM达7412亿元，同比+18%。
• 国际业务：境外业务收入44亿元，同比+91%，收入占比提升至18.8%。集团境外资产达3161亿元，较年初增长64%。华泰国际金控2026H1实现营业收入73.0亿港元，净利润30.9亿港元，同比分别增长170%。
• 直投及跟投子公司：华泰紫金投资、华泰创新净利润分别为5.14亿元和3.72亿元，同比分别增长66%和43%，合计利润贡献7.6%，与去年同期持平。

2. 财务状况与估值

• 财务指标：2026年公司归母净利润预计为211.63亿元，同比增长29.2%；ROE预计为9.8%，年化自营投资收益率达4.32%，较2025H1提升。
• 估值指标：当前股价对应PE为8.3倍，PB为0.9倍；预计2026-2028年PE分别为7.1倍、6.2倍，PB分别为0.8倍、0.8倍，显示公司估值具备安全边际。
• 盈利预测：公司上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为212、246、283亿元，同比分别增长29%、16%、15%。

3. 风险提示

• 股市波动风险；
• 市场竞争超预期；
• 自营投资收益率不及预期。

关键信息

财务摘要与估值指标

财务比率

结论

华泰证券2026年上半年业绩表现亮眼，净利润同比大幅增长，盈利能力显著提升。国际业务、大投行及财富管理成为主要增长驱动力，推动ROE中枢上行。公司扩表明显提速，境外资产增长显著，未来盈利潜力较大。分析师维持“买入”评级，认为公司估值具备安全边际，未来增长动能强劲。